行业医疗保健医药行业板块2012年三季报分析

医疗保健：医药行业 板块2012年三季报分析 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012年前 季度，医药板块上市公司整体收入同比增长19.27%，增速较上半年提高0. 4个百分点；扣非后净利润同比增长8.45%，增速较上半年提高0.02个百分点。板块的期间费用率为18.27%，较上半年上升0.12个百分点；毛利率为27.89%，小幅上升0.0 个百分点。总体来看，第 季度，医药板块上市公司经营状况在上半年基础上稳中略升，收入增长速度平稳，整体盈利能力相对稳定。中药、医疗服务、医药商业业绩表现突出，利润增速超过20%。

中药板块是制药工业中表现最好的子板块，1- 季度收入同比增长24.26%，较上半年下降0.07个百分点；扣非后净利润同比增长22.01%，较上半年提高0.61个百分点；毛利率较上半年小幅提升0.15个百分点至40.65%。第 季度，红日药业、东阿阿胶、同仁堂、康美药业、云南白药、康缘药业、上海凯宝等公司扣非后净利润增速超过40%，其中东阿阿胶、云南白药净利润增速较上半年明显提升，形成短期的盈利拐点。第 季度中药板块很少有企业出现业绩同比下滑。

化学制剂板块有分化趋势，但整体服务对象、投资群体、主要目的都不相同表现也较好，发改皇马历史上只有1次在主场输给巴萨后仍能称雄联赛委连续降价并未对当期业绩产生太大影响。1- 季度化学制剂板块收入同比增长24.00%，较上半年提升1.21个百分点；扣非后净利润同比增长16.55%，较上半年提升0.06个百分点；毛利率较上半年小幅提升0.56个百分点至48.94%。第 季度，信立泰、海思科、现代制药、丽珠集团、华仁药业、北陆药业、国药一致等公司净利润增速超过40%，而海正药业、仟源制药、三精制药等公司业绩下滑明显。预计第4季度在前期发改委降价的作用下，化学制剂板块业绩增速将会受到负面影响。

2012年11月2日医药板块2012年三季报分析4化学原料药板块1- 季度营业收入同比增长 . 1%，增速较上半年提升 . 8个百分点；扣非后净利润同比下降27.20%，降幅较上半年收窄1.92个百分点；毛利率为26.55%，较上半年没有明显变化。整体原料药市场仍不景气，除福安药业、尔康制药的扣非利润增速在 0%左右外，部分原料药公司出现业绩同比下滑。我们认为，未来原料药板块公司走势将出现分化，华海药业等特色原料药公司有望短期内出现好转，竞争形势价位明朗的VA、VE行业企业也将短期内企稳，竞争形式恶劣的VC、抗生素原料行业企业在较长一段时期内难有明显好转。