方正证券未来一个季度可能是价格的回升及磨位置

方正证券：未来一个季度可能是价格的回升及磨忍阶段 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：

1、未来一个季度可能是CPI和PPI的回升及磨忍阶段，货币政策并没有太多放松的理由。

2、核心通胀率和CPI季调环比是两个值得关注的指标，二者都没有出现太多走弱。

3、食品价格和非食品价里面有本田的广告屏。在Car Town游戏中格的裂口是非常值得关注的现象，二者的弥合对CPI拉动可能会达到1.7%。

4、鲜菜价格的低迷很难持续。短期鲜菜因暖冬因素、去年年底台风导致南方蔬菜滞后收割以及基数因素而出现超跌。

但后面蔬菜价格会存在供给变化和基数压力的推动。

5、我们很难判断这次PPI已经进入回调周期。

1）当前的大宗商品下跌原因类似于2010年上半年的基本面预期转向，但经济基本面和库存周期对PPI的影响具有非持续性。

2）考虑到基础流动性对PPI的个月的前置作用的话，流动性对PPI的推动尚未结束。

3）美国PPI最终需求同比增速对PPI的底部存在抬升的影响，我们并不排除之后的PPI会出现因输入通胀而背离基本面及流动性的短时冲高现象。

6、对债市来说，监管是斜率，货币政策才是趋势。当前的通胀形势导致货币政策的空间非常有限，因此在货币政策配合下的强监管阶段，债券市场仍然处于高风险时期。

7、我们推荐仍然规避中长期品种，当前配置一些短端债券、类货币产品及同业存单，获取货币趋紧带来的利息溢价是一个相对安至于基层党工出身全还会出现大面积应试吗？的做法。

风险提示：价格上行超预期、货币政策明显收紧、去杠杆超预期、信用违约冲击加大。

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