行业交通运输干散货运价继续回升集运主干航线运

交通运输：干散货运价继续回升 集运主干航线运价微跌 -1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周干散货市场需求继续缓慢恢复，但整体仍显疲弱，BDI综合指数环比前一周上涨6.9%至824点；油轮运价BDTI和BCTI比前一周分别上涨 .5%和下跌 .1%；集运市场需求保持平稳，欧线在前一周大幅提价的基础上运价仅小幅回落，CCFI综合指数环比上涨6.4%，SCFI综合指数微涨0.6%。尽管班轮公司涨价意志坚决，运价跌幅有限，但由于整体需求恢复仍旧缓慢，且市场运力撤出有限，班轮公司4月初的进一步涨价计划前景不甚乐观。干散货市场运价目前仍未见大幅反弹，未来随着下游需求逐步恢复，运价有望继续回升，但由于整体运力过剩严重，运价上涨空间有限。目前航运板块市净率处于历史低位，但行业仍处于周期底部，短期内拐点难现，股价难有趋势性机会。

支撑评级的要点干散货市场运价继续缓慢回升。 月9日，BDI指数收于824，比前一周上涨6.9%，其中BCI、BPI和BSI分别下跌1.4%、上涨5. %和16.0%。受南美谷物季节性需求以及印尼煤炭货盘需求刺激，巴拿马型船以及超灵便型船运价明显上扬。由于印度政府降低铁路运费，预计未来将刺激对中小型船的需求，并带动其运价上涨。而钢材市场疲软则继续影响铁矿石进口需求，并影响海岬型船运价回升。预计未来随着需求逐步回暖，干散货市场运价有望继续回升，但受制于运力过剩，运价反弹高度有限。

油轮运输市场运价涨跌互现，VLCC运价明显上升。 月9日BDTI和BCTI收于818和685，比前一周分别上涨 .5%和下跌 .1%。上周国际油价高位震荡，布伦特原油价格环比上涨1.9%至125.98美元/桶。VLCC市场有所活跃，运价环比涨幅在5%左右，其他船型运价则相对疲软。由于运力过剩持续，预计未来运价仍将持续低迷。

集运市场欧线运价大涨之后小幅回落，需求较为平稳。 月9日中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）为1,00 ，环比上涨6.4%，上海出口集装箱运价综合指数（SCFI）为1,171，环比大幅上涨0.6%。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为1, 88美元/TEU和1, 97美元/TEU，环比下跌1.7%和1. %，至美西和美东运价分别为1,75 美元/FEU和2,914美元/FEU，环比微跌0. %和0.1%。尽管欧线运量恢复缓慢，但由只有成为ルシ的人能够看到。接受在那里所感觉到的意志于班轮公司坚持涨价计划，运价仅小幅下跌；而美线在 月15日提价计划的刺激下货量有所上涨，平均舱位利用率上升至95%，运价仅小幅微跌。由于目前船舶舱位利用率较高，预计提价成功的可能性较大，但地中海计划在美线上投放两艘万箱以上大船给市场运价前景蒙上阴影。此外，尽管马士基等集运巨头计划4月初在欧线上进一步提价，但是由于目前主干航线尤其是欧线运力仍然过剩，除非班轮巨头加大船舶闲置力度并维持目前合作的态度，否则目前的提价难以持续。

航运行业仍处于周期底部，拐点短期难现。近期随着欧线提价成功以及美线涨价计划等消息纳入市场预期，而基本面仍未明显改善，集运公司股价反弹暂告一段落。由于目前航运业整体仍处于供过于求的状态，短期拐点难现，股价难有趋势性机会。目前航运板块2011年平均市净率A股和H股分别为1.2倍和0.9倍，处于历史相对低位。未来可持续关注中国宏观经济政策以及集装箱船舶闲置运力的变化。