高考加油商业零售产业资本诠释力量魏家

商业零售：产业资本诠释力量 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周平安零售指数下跌2.76个基点，跑输沪深 00指数0.7个基点上周（072 -0727）平安零售指数下跌2.76个基点，同期上证下跌1.84个基点，沪深 00指数下跌2.06个基点。68个样本公司中17家上涨，51家下跌。细分行业中，平安百货指数下跌1.45基点，平安超市指数下跌1.91基点，平安专业市场指数下跌 .48基点，平安专业专卖店指数下跌4.62基点。

投资者意兴阑珊，行业仍无生机由于基本面没有明确的好转信号，以及流动性较差的制约，本周零售板块表现仍然低迷，投资者对于板块中报出现地雷的担忧仍然存在。前几周表现稍好的重庆百货、合肥百货等全部吐回涨幅，受业务转型拖累的苏宁电器继续深跌；即便是中报业绩较好的友阿股份、渤海物流，涨幅也极其有限。

本周随笔：产业资本诠释资本的力量今年以来，随着板块市值的走低，其稳定现金流和低估资产价值的吸引力也愈加突出。无论从增持比例还是增持金额来看，产业资本的这一行为在过去一个月中都达到高峰（我们在正文中列举了今年以来增持案例供您参考）。

虽然板块持续低迷，但周五中午茂业国际增持大商股份的公告无疑是本周最大亮点，而午后9个点左右的涨幅也表明投资者对于茂业增持的认可。从06年至今，茂业比去年增加1.5%。2006年全球石油需求增长仅为0.9%国际先后在二级市场举牌了五家上市公司，包括成商集团、渤海物流、商业城、深国商和此次的大商股份，并最终实现对成商集团和渤海物流只要狠狠的做的控股。

通过二级市场增持并进入董事会席位，进而改善公司治理结构、提升经营效率，是茂业在过去增持和收购公司的常用手法，而基本上所有的投资都取得了不菲回报。而包括雨润祝义才和银泰沈国军也都谙熟此道。随着产业资本的壮大，我们相信这种力量将越来越多的影响上市公司。

短期推荐有催化剂+中报较好组合，长期推荐三四线城市标的短期来看，我们推荐具有催化剂的个股以及中报可能超预期的公司，包括近期刚完成要约收购的鄂武商及上周被收购股权的大商股份，而步步高、合肥百货等中报可能较好，是短线推荐品种。

从长期来看，我们对三四线市场仍然情有独钟，目前一二线城市面临的需求不足、成本上升、购冲击等压力至少在两到三年内难以波及三四线市场，因此这一区域的公司ROE应维持较高水平，重点推荐步步高、文峰股份、南京中商、合肥百货、鄂武商等品种。

风险提示：CPI上行压制消费意愿，整肃零售渠道等负面政策出台等。