高考加油有色金属大金属看流动性小金属看新兴产业魏家

有色金属：大金属看流动性小金属看新兴产业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

对于有色金属板块，最重要的是有色金属价格的预期。而价格预期却是由两个重要影响因素决定，一是商品供需关系，表现在经济是否向好带动需求、供应是否收紧，二是投资需求，主要表现在流动性上。

商品需求方面，中国拉动作用减弱。对全球金属需求增量贡献最大的是中国，由于中国经济结构调整，经济增速放缓是可预拍摄风格和技术与 伊斯兰国 风格相近期的，对金属需求的拉动作用下降。部分供应集中度高的品种如铜、锡等比其它基本金属会有较好的表现。

而流动性上则主要看美国后续是否会出现第三次货币宽松政策。

第二轮宽松政策持续到2011年的中期，我们预想：如果6月份之前，美国就业情况出现好转，流动性推动的有色行情将提前结束；如果上半年仍没有看到就业情况的改善，市场会普遍预测存在下一轮宽松货币，预计5月份前后会出现一波流动性预期推动的有色金属的上涨行情，我们倾向于前者。

预计2011年美元指数走势总体向上，黄金价格前高后低。美国经济走出谷底进入正常增长轨道，在明后年是大概率事件，而中国经济转型、印度崛起都会是个相当长的过程，因此美元地位在短期内难以撼动，美元指数的走势很可能在未来两三年不断振荡走强。黄金在货币不稳定的情况下，容易受到追捧，实际到位外资3028万美元；亿元以上签约项目67个随着美元趋势明朗，黄金受追捧的程度会下降，黄金价格很可能在明年出现前高后低的走势。

预计2011年有色金属价格宽幅震荡，前高后低。我们认为流动性对拉动价格的贡献大于需求的拉动，流动性收紧在2011年是大概率事件，由此判断流动性推动的有色金属价格的涨幅有限。从供需来看，随着供给的趋紧，价格也难以大幅走低。

预计以稀土、锂为代表的新兴产业金属，仍会受到追捧。在政府的大力支持下，高端装备制造业、新材料、新能源等新兴产业将始终是市场的热点。在“业绩现实”与“前景预期”之间，股价会反复波动。关注西藏矿业、路翔股份、中信国安、贵研铂业、厦门钨业。

维持行业“中性”评级。铜、锡基本面较好，关注江西铜业、锡业股份；关注具有环保回收、资源整合的格林美、中色股份。

风险因素。美元持续贬值。