东吴证券美国政府为经济复苏加油的

东吴证券：美国政府为经济复苏加油 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美国经济目前缺乏上涨的有力动力，但是中期业绩显示企业良好的发展势头是经济中的亮点，私人部门投资均稳步上涨，投资的内生性增长是未来美国经济增长的动力，而刺激政策只是给这个动力“加油”。

8月自有库存虽继续上升并站上50，但是其增长幅度明显减小，预计库存回补对经济的拉动会持续减弱。其他分项指标也能佐证这一点：一是客户库存始终处于远低于50分界线的水平，制造业下游需求并不旺盛；二是新订单数持续下降，而该指标对自有库存有较好的领先作用。因此三季度以后，库存回补对经济的拉动会逐步减弱。

8月美国供应管理协会制造业PMI为56.3，略高于7月PMI值55.8。

尤其是男性同性恋更易感染梅毒及丙型肝炎(hepatitis C)。 可见美国经济尤其是制造业不至于太糟，应证了之前美国经济增长中枢下移，但是复苏持续的观点。不过这种复苏力度较弱，不排除短期内可能出先波动。

8月美国供应管理协会非制造业PMI为51.5，远低于上月的54.3，美国服务业复苏放缓，而较为领先的新订单数据增速放缓也说明服务业较疲弱的态势将持续一段时间，其中最让人担心的是就业指标的下滑。

由于人口普查工作的结束、制造业库存回补的减弱和服务业的疲软，美国就业数据可能将在低位徘徊一段时间。目前的就业状况与2002年互联泡沫破灭后的复苏初期相似，而上次危机后直到2004年就业市场才开始快速回升。

这些政策的着力点在于启动投资，恢复就业。危机后美国经济增长对投资的依赖是显而易见的，在就业市场低迷，外部经济不稳的情况下，启动投资是最好的选择。但是鉴于美国政府庞大的赤字，新刺激方案未必能通过。即使通过，就目前的方案来看，对经济的直接刺激有限。

方案的主要作用在于给经济复苏注入信心，防止经济出现滞涨甚至二次探底，预期二次刺激方案将重新启动美国经济快速复苏显然过于乐观。