电气设备回归市场荐股位置

电气设备：回归市场 荐1股 -27 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件： 月26日，财政部发布2019年新能源车国补政策。

不是一个人或一个企业的问题整体退坡幅度符合预期。2019补贴退坡幅度和“国补减半，地补取消”的预期基本一致。单车最高补贴标准：纯电动乘用车2.5万元，纯电动客车9万元，纯电动物流车5.5万元，相对于2018年国补标准基本都是减半。另外，在购车环节，明确取消地补，否则国补进行相应扣减，地方政府可以对充电桩或者新能源公交车、燃料汽车补贴。对于运营端，可以预拨付部分补贴，但是新能源乘用车运营只能拿到0.7倍补贴。燃料电池方向，补贴退坡幅度较小。

补贴主旋律：回归市场。补贴新政中，纯电动乘用车最高补贴标准对续航里程要求降低为400公里，动力电池能量密度指标没有进一步提高，并且140～160Wh/kg可以拿到0.9倍补贴。我们判断主要是因为在新能源车发展初期，我国政府采取了扶优扶强策略，而目前我国新能源车产业发展已经进入良性竞争阶段，车企从“抢补贴”向“抢市场”转变，并且合资车企、造车新势力开始登场。

政儿童乘车免票身高提至1.3米府引导新能源车行业回归市场。

短期看，全产业面临降成本压力。尽管产业对补贴退坡幅度预期比较充分，但是产业能否有效消化还需要时间验证。补贴政策落地后，产业大概率会开启新的商务谈判。部分环节面临较大的降价压力。此外，动力电池市场，磷酸铁锂技术路线具有较大成本优势，铁锂路线加速复活。

长期看，新能源车行业最大利空落地。2019年是新能源车补贴退坡幅度最大的一年，承担了后期补贴退坡的主要压力。2020年补贴再退坡，以及2021年后无补贴，对产业的压力已经非常小。目前国内新能源车渗透率不到5%，全球不到 %，汽车电动化才刚刚开始。我国中游锂电池产业必将立足国内，走向全球。短期市场经过充分消化后，必将迎来长期买点。

投资建议：补贴大幅退坡，铁锂路线确定复活，我们继续重点推荐：国轩高科。此外，我国锂电池产业走向全球，建议关注：恩捷股份、当升科技、宁德时代、亿纬锂能，以及受益于补贴转向充电桩市场的特锐德。给予以上公司“买入”评级。

风险提示。新能源车销量不达预期。