申万宏源特金会在即半岛无核化前景审慎乐观公开

申万宏源：特金会在即 半岛无核化前景审慎乐观 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

根据白宫消息，特金会（也称美朝峰会）将于6月12日在新加坡举行，此前一波三折的特金会终于敲定日程，半岛无核化进程向前推进。对于本次特金会的谈判结果，我们预期双方达成实质性弃核协议的难度较高，发表美朝共鸣、签订终战协议的概率更大，以期为后续谈判奠定基础。

在会前流程上，特朗普政府通过“出尔反尔”、“极限施压”策略把控谈判节奏。4月27日朝韩首脑签署《板门店宣言》，确认无核化目标。5月24日朝鲜拆除丰溪里核试验场。

但是，5月24日美国总统特朗普宣布取消原计划6月12日在新加坡举行的美朝领导人会晤，以后却表示会晤如期举行。特朗普在特金会表态上的反复，更多是一种谈判策略，借以展现其对谈判主导权的绝对掌控。在预设结果上，特朗普表示只接受“全面、可核查且不可逆的朝鲜半岛无核化”。我们预计，此次美国会吸取伊朗全面问题协议的教训，在“可核对”的具体措施上会进一步收紧，挤掉朝鲜可能的操作空间。同时，撤销美国经济制裁只能是对朝鲜彻底弃核的结果反馈，而非前提条件。

在谈判内容上，美朝峰会的主要议题是商讨朝鲜放弃核武计划，但是双方关于弃核问题有原则上的分歧。美国方面，所谓弃核是要求朝鲜不再进行核试验，同时销毁现有的核武器。

朝鲜方面，弃核主要指不再进行核试验，之前拆除丰溪里核试验场已释放出善意，但是保有少量核武器以保障自身政权稳定是底线。因此，半岛能否彻底实现无核化关键在于，当朝鲜销毁核武器后其政权存续如何保障。6月7日美国国务卿蓬佩奥表示，如果朝鲜弃核，美国将努力保证朝鲜的安全。只是从目前来看，美朝双方还严重缺乏政治和军事互信。