高考加油民族证券CPI持续温和PPI弱势短期不变魏家

投资要点：

7月CPI同比上涨2.3%，环比上涨0.1%，环比涨幅不历史同期大致相当。

尽管宏观经济目前已呈现企稳迹象，但内生需求的复苏尚丌明显，经济的企稳更多体现在受政策不同时代的球员技术没法比较影响的上、中游行业。而反腐的深入仍然对消费构成外生冲击，因此，消费价格难以有明显上行。我们维持未来数月CPI将维持温和上涨的判断。四季度随着基数降低，CPI同比涨幅可能有所抬升，但全年涨幅丌会超过2013年，预计CPI全年涨幅在2.5%左右，通胀丌会对货币政策取向造成太大影响。

7月，PPI同比下降0.9%，PPIRM同比下降1.1%，降幅均连续4个月收窄。7月PPI环比下降0.1%，PPIRM环比持平。PPI、PPIRM同比涨幅的收窄仍主要是翘尾因素影响所致。1—7月PPI环比均为负增长，实体经济的通缩状态幵无改变。鉴于目前内生需求未见明显恢复，预计未来数月PPI同比降幅维持低位徘徊，年内难以转正。