申万宏源生产改善通胀抬升二线地产强势反弹呢

申万宏源：生产改善通胀抬升 二线地产强势反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

现于此冒死揭露 1月工业生产改善，或与春节错位有关。1月截至26日，电厂耗煤同比增长15.1%，高于12月同期的9.9%。1月高炉开工率升至63.8%，同比跌幅收窄至9%；12月高炉开工率为62.3%，同比下跌12.4%。1月汽车半钢胎开工率升至69.7%，高于12月的66.7%；同比上升0.1%，12月为下跌6.7%。从主要的工业生产指标来看，1月工业生产较12月有比较明显的改善，或与春节错位因素有关。

油价和蔬菜价格继续大涨，通胀抬升。本周布伦特原油价格70.5美元/桶，环比上涨2.8%。

WTI原油价格为66.14美元/桶，环比上涨4.4%。受寒冷天气影响，本周农业部28种重点监测蔬菜价格上涨5.2%。尽管1月存在春节错位因素，但从目前的高频指标来看，通胀较12月将有所抬升。1月以来，蔬菜价格同比下跌9.9%，跌幅较12月同期的16.1%显著收窄；鲜果价格跌幅小幅收窄，猪肉价格跌幅小幅扩大；1月以来布伦特原油价格同比上涨24.6%，显著高于12月的16.5%，而国内成品油价格也迎来再一次的上调。预计1月CPI同比有望升至2%以上。如果CPI在1月春节错位的条件下仍然继续走高，意味着2月和3月的通胀压力将会显著抬升，或接近3%。

二线地产强势反弹。1月以来，30大中城市地产成交面积同比下跌8.4%，显著好于12月14.9%的跌幅。其中，二线地产成交大幅增长15.5%，显著好于12月的1%。而一线地产成交跌幅扩大，三线地产成交小幅改善。从地产的调整周期来看，销售回落大约会持续两年左右。如果参考历史经验，地产销售有望在2018年下半年迎来拐点。而一二线城市由于调整较早，有望率先触底，三四线则有望跟随性触底。重申2018年地产超预期带动经济超预期的可能。我们在报告《2018改革2019再上行——未来两年中国经济再评估》中，分别上调2018年和2019年GDP增长预期至6.9%和7.1%。