申万宏源生产有所恢复雄安国改加速的

仪器仪表2022年01月28日

申万宏源：生产有所恢复雄安国改加速类别：机构：研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

随着天气等短期扰动因素消退，预计8月生产有所恢复。临近十九大，雄安和国改推进明显加快，供给侧改革扩围。预计8月工业生产、消费和进出口将有所改善，投资保持稳健，物价小幅提升。信贷和社融回升，M2延续较低增长。十九大之前，改革将加快推进。关注国企改革、雄安新区和大湾区建设。

原因及逻辑：

预计8月工业增加值增长6.7%。从高频数据来看，截至23日，8月电厂耗煤增速好于7月和6月，但高炉开工率增速略弱于7月和6月，半钢胎开工率增速好于7月但弱于6月。

预计8月工业生产增长6.7%。

预计8月固定资产投资累计增长8.2%。制造业投资低位回升；财政投放带动基建增速提高；土地购置放缓，地产投资可能继续减速。预计8月投资累计增长8.2%，小幅回落0.1个百分点。

预计8月社会消费品零售总额增长10.6%。8月乘用车销售弱于7月，但油价涨幅回升、国内油价上调利好石油制品类消费；818促销也将带动上销售加快。预计8月社零增速回升至10.6%。

预计8月CPI上涨1.6%，PPI上涨5.5%。8月蔬菜、猪肉和水果价格涨幅均较7月回升，成品油价格上调，预计8月CPI上涨1.6%。8月份工业品涨跌互现继续分化，预计PPI上5.5％，涨幅总体平稳。

但都要收费。即使在保修期内预计8月出口增长8%，进口增长12%，顺差486亿美元。我们倾向于认为7月的进出口数据受到扰动，8月也将恢复性增长。进出口均略有回升，顺差进一步扩大。

预计8月新增信贷9500亿元，M2增长9.1%。8月信贷季节性回升，且地方债置换冲击也将弱于7月，信贷环比多增。8月企业债融资有所回落，社融仍主要依靠信贷，预计增加1.4万亿。M2受监管影响继续回落至9.1％。