大同证券新股申购策略覆盖

大同证券：新股申购策略0607 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

近期报告：

《新股上市策略》2010年6月3日本期上发行分别为：星锐捷、誉衡药业、江苏神通、启明星辰将在深圳中小板上市。

星锐捷（002396），发行价：23.20元，发行量：4400万股，申购上限：3.5万股，属通讯设备制造业，我们预计2009～2011年的每股收益分别为：0.61元、0.79元、1.02元。

誉衡药业（002437），发行价：50.00元，发行量：3500万股，申购上限：2.8万股，属医药业，我们预计2009～2011年的每股收益分别为：0.93元、1.34元、1.89元。

江苏神通（002438），发行价：22.00元，发行量：2600万股，申购上限：2万股，属轴承、阀门制造业，我们预计2009～2011年的每股收益分别为：0.40元、0.52元、0.71元。

启明星辰（002439），发行价：25.00元，发行量：2500万股，申购上限：2万股，属信息安全业，我们预计2009～2011年的每股收益分别为：0.43元、0.62元、0.85元。

在补贴方式上 本期4支新股申购，在重点考虑安全性的前提下，建议按照星锐捷、誉衡药业、启明信息的顺序选择，谨慎申购江苏神通。

二、星锐捷定价分析1、公司经营情况公司是由福建星锐捷通讯有限公司整体变更设立的外商投资股份有限公司。公司的主营业务是研发、生产和销售企业级络通讯系统设备及终端设备，主要产品线包括企业级络设备、络终端和通讯产品，其中企业级络设备的主要产品是交换机和路由器，络终端主要产品是瘦客户机，通讯产品包括无线固话终端（俗称无线通）和宽带接入终端设备（ADSLModem）。

企业级络设备产品行业包括政府行业（包括大型企业）、金融业、教育业以及吧行业和医疗行业。在这些行业由于行业技术门槛较高，不同行业的络解决方案差异较大，因而每一个行业的主流络设备以及络解决方案供应商并不多，市场集中度较高。由于产品都是差异化的行业解决方案，行业利润水平较高。在瘦客户机产品领域，自2003年起，全球瘦客户机销售高速增长，在经济高速发展的中国，瘦客户机的应用也在迅速普及，终端应用模式的黄金时代已经到来。根据赛迪顾问预测，到2010年，我国瘦客户机市场销量将达到67.5万台，销售额也将达到11.1亿元。预计到2012年，瘦客户机总体销量达到93.2万台。在无线固话终端产品行业领域，运营商加强了对农村信息平台的建设力度以及农村信息机的运营力度。农村信息化建设在“十一五”期间获得了国家重点支持，信息产业部要求全国500万个自然村村村通，“村通工程”拉动了强劲的市场需求。在ADSLModem产品行业领域，ADSLModem的最终使用者是以家庭为代表的宽带用户，因此宽带用户数的增长数量决定了ADSLModem市场需求。按照国家工业和信息化部“十一五”规划，到2010年，我国互联民数有望达到2亿，年均增长8%，普及率为15%。就整体市场需求而言，未来几年内ADSL宽带用户将继续保持强劲增长，中国电信宽带极速之旅、中国通宽带e线生活等市场推广活动加速了宽带的普及进程。

在企业级络设备业务领域，公司自主研发的高端交换机性能指标已达到国际先进水平，并成为教育和金融行业位居前列的络设备厂商和解决方案提供商。依托突出的应用技术创新能力，公司自主研发的SAM络用户计费解决方案和GSN全局安全络解决方案已在国内率先实现大规模商用。在络终端业务领域，公司是中国最早从事瘦客户机研发、生产和销售的企业之一，独立掌握了图形络终端的关键应用技术，依托持续创新，公司已经成为中国瘦客户机第一品牌。