汽车近期销量仍处于季节性波动范围内计划

汽车：近期销量仍处于季节性波动范围内 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示虽然同比销量增速数字较好，但除SUV外，9月份乘用车销量环比变化并不强于季节性规律，同比数据改善主要来自日系车厂，后期销量增速可能面临下行走势，四季度旺季销量超预期的难度较大。重卡销量改善可能受益于三季度以来经济形势的好转，四季度重卡销量同比增速将达到22%。

报告摘要除SUV外9月份乘用车销量数据并不强于季节性规律：如果不考虑春节因素的干扰，9月份销量同比增速是2012年5月份以来的高点，但我们认为最主要原因是去年同期的低基数所致。从环比数据来看，汽车、乘用车和轿车的环比增速并不高于过去七、八年的9月份环比增速水平，显示今年9月份的市场环比变化仍只处于正常的季节性规律范围内。其中仅SUV在9月份的环比增速明显强于过去几年的季节性规律。我们也并未从车价和库存的变化上获得对近期市场景气度出现明显波动的验证信息。

同比数据改善的主要是日系车厂，这一现象将在4季度持续：9月份销量日系乘用车的同比增速高达74%，而非日系乘用车的销量增速仅有14%，比8月份还略有下降。这显示9月份的数据改善主要来自日系去年因钓鱼岛争端造成的低基数，这一现象还将在四季度持续。

以方曾于去年5月向巴方移交91具巴勒斯坦人的尸骸。(吕迎旭陆佳飞) 后期乘用车销量增速可能面临下行走势：草根调研显示过去几个月实际销售情况低于车厂预期，并且车厂的谨慎情绪增加。从汽车消费的领先和同步指标来看，后期销量增速可能面临下行走势。汽车在整体消费中的相对亮点并不明显，销量超预期是支撑今年以来汽车板块相对走强的主要因素，而四季度旺季销量超预期的难度较大。

三季度经济形势改善支撑重卡销量提升：7、8月份的重卡销量偏低可以解释为前期需求透支在回补，我们测算回补并未结束，而9月份的重卡销量又出现提升，这可能是三季度以来经济形势相比于二季度好转在发挥作用。9月份的重卡年化销量为75万辆，四季度重卡销量同比增速将达到22%，全年重卡销量增速将达到17%。

9月汽车销量同比增速达到年内高点汽车工业协会和乘用车信息联席会公布的9月份汽车销量数字均出现大幅同比增长的结果。9月份汽车销量增速同比增长19.7%，远远高于年初普遍的10%左右的销量增速预期，其中乘用车增速达到20%以上，SUV增速达到65%，同比增速最低的车种是客车，9月份同比增长8%。

如果不考虑春节时点在1、2月份变化导致年初单月销量同比增速出现扰动，9月份的销量同比增速是2012年5月份以来的同比增速高点，并且SUV销量增速高出乘用车整体销量增速的幅度进一步扩大。

9月份出现销量同比高增速，我们认为最主要的原因是去年同期的低基数所致。去年9月因钓鱼岛争端导致日系销量大幅下滑，拖累整体汽车销售。SUV在9月份的整体销量高增速也包含了这一因素，因日系SUV仍然是目前中国SUV市场上的主要车系之一。

环比数据显示9月份乘用车市场景气并未明显扩张从环比数据来看，9月份的汽车市场景气并不像同比增速数据那样让人振奋。9月份汽车、乘用车和轿车的环比增速分别为17.4%、17.8%和18.5%，这些数字并不明显高于过去七、八年的9月份环比增速水平，显示今年9月份的市场环比变化仍只处于历史上的季节性环比波动范围之内，并不明显强于季节性规律。仅SUV在9月份的环比增速明显提升，强于过去几年的季节性规律。同时，从环比增速的变化来看，去年9月份环比增速明显偏低也可以解释为何今年9月份获得较好的同比增速。

汽车年化销量可以避免季节性环比波动的影响以及基数对同比增速的影响，9月份的汽车年化销量达到2240万辆，高于过去 个月，但与5月份的水平相仿。