建材水泥行业行业集中度将进一步提高呢

建材：水泥行业 行业集中度将进一步提高 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件由经济社中经产业景气指数研究中心与国家统计局中国经济景气监测中心联合发布的中经水泥产业景气指数显示，2009年四季度，水泥产业景气指数为102.5点（2005年增长水平＝100），比上季度上升0.4点，延续了三季度以来的恢复性增长态势。水泥产业税金总额、产量、产品销售收入等主要经济指标与上季度相比均有所增长，就业和应收账款稳步增加，利润和产成品资金占用情况基本稳定，企业亏损大幅减少。

2．我们的分析与判断2009年是水泥行业的“高需求年”在国家四万亿元投资计划的带动下，铁路、公路等部门相继扩大投资规模，包括基础设施建设在内的固定资产投资的增长规模和速度都是影响水泥需求增量的主要因素。2009年1至11月，全国水泥产量为14.9 亿吨，同比增长19％，增幅比上年同期加快1 . 个百分点。预计2009年全年，水泥产量约16.4亿吨，同比增长约17％。其中，新型干法水泥占全国水泥总产量比重预计将超过70％。

2009年煤炭成本下调10%在煤炭供求缓解与需求上升的转化转换过程中，2009年我国煤炭的平均价格同比下调10%；与此同时，水泥需求的增长提高了水泥行业对煤炭成本的转嫁能力。

2009年水泥价格基本稳定2009年全国水泥平均出厂价格在历经了 月份和4月份两个月小幅上涨之后，从6月份开始再次小幅回落；到10月份，全国水泥出厂价格较9月份有小幅上涨，扭转了下滑的趋势。

台检方发现 水泥行业集中度将进一步提高我们预计，2010年水泥行业新增净产能规模有望得到有效控制。随着强制性淘汰落后产能力度的进一步加大，业内并购重组步伐将进一步加快，预计2010年我国水泥行业集中度将进一步提高。水泥产业集中度的提高，将为行业的发展带来规模效益和盈利空间的提升。

．行业估值与投资建议投资加速带动需求增加，整合加速带动大企业话语权提高，我们维持行业“推荐”的投资评级。

4．重点公司推荐从区域市场景气水平和企业盈利能力两方面入手，我们推荐具有高成长性和市场整合能力的区域龙头水泥企业，建议重点关注海螺水泥（600585）、华新水泥（600801）、冀东水泥（000401）、天山股份（000877）、祁连山（600720）。

5．主要风险因素投资增长低于预期，产能严重过剩、煤炭价格持续增长。

行业点评/水泥行业需要关注的重点公司EPS(元)PE（X）股票名称股票代码2009E2010E2011E2009E2010E2011EEPSCAGRROE2009E合理估值区间（元）冀东水泥0.871.171.4822.1816.501 .0458.海螺水泥2.572.88 .5719.4017. 11 .97 4.1115.华新水泥1.722. 2.51 .8110.199.5029.9 15.天山股份0.971. 51.524.1017.2815.57 4.祁连山0.740.841.12 .5420.5515.7 4 .5825.资料来源：中国银河证券研究所请务必阅读正文后的免责声明部分行业点评/水泥行业附：

中经水泥产业景气指数报告（2009年四季度）经济社中经产业景气指数研究中心国家统计局中国经济景气监测中心核心内容：生产快速增长效益稳步提高中经水泥产业景气指数显示，2009年四季度，水泥产业景气指数为102.5点（2005年增长水平＝100），比上季度上升0.4点，延续了三季度以来的恢复性增长态势。水泥产业税金总额、产量、产品销售收入等主要经济指标与上季度相比均有所增长，就业和应收账款稳步增加，利润和产成品资金占用情况基本稳定，企业亏损大幅减少。

2009年以来，面对国际金融危机的不利影响，通过贯彻落实“保增长、扩内需、调结构”政策措施，水泥产业克服了各种困难，保持了较快的发展势头，形势继续向好：生产快速增长，经济效益稳定提高，节能减排成效显著。尽管2009年产能过剩压力较大，但在经济回升不断加快的大环境下，水泥需求强劲反弹，四季度多数指标好转程度超出预期。

预计2010年，从短期看，受到前期房地产投资复苏的影响和成本下行的推动，内需快速增长将继续带动水泥行业快速增长，但国家大力抑制高房价的多项措施陆续出台，房地产投资可能受到一定影响，对水泥的需求有可能减少。

从长期来看，水泥行业将加大结构调整力度，淘汰落后产能，加快技术进步和产业升级，提升产业发展质量，同时将会保持较快增长。

景气状况快速回升景气：2009年四季度，中经水泥产业景气指数为102.5点（2005年增长水平＝100），比上季度上升0.4点。