建材水泥行业行业水泥煤炭价格差下降价格区牛

建材：水泥行业 行业水泥煤炭价格差下降 价格区域差异化加大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点水泥价格有所回落，煤价高位震荡，水泥煤炭价格差下降水泥价格有所回落本周价格较上周相比有所回落，达 64元/吨，环比上周下降0.8 元/吨，主要体现山东济南和江西南昌，其中山东省仅济南市场成交价格有小幅回落元/吨，滨州、潍坊一带有小幅上调元/吨，南昌高标下跌15元/吨，低标下跌10元/吨。

中转地煤炭价格震荡上扬全国中转地煤价本周维持震荡格局，涨价15元达705元/吨。同比来看，煤价远高于去年同期（578元/吨）。

水泥煤炭价格差环比下降，与去年同期相比的增幅持续缩小截至4月18日，全国水泥煤炭价格差为282元/吨，与上周环比略有1元/吨的下降，但高于去年同期水平（277元/吨），不过差距逐渐缩小。从各区域水泥煤炭价格差与上周相比的情况来看，除华北、西南保持稳定以外，其他地区都有元/吨的下降。

维持“中性”建议，选择标地：祁连山和塔牌集团我们认为目前水泥价格变动和1季度业绩同比增长符合我们之前的预期，从全行业情况来看，目前水泥价格和煤炭价格均在高位震荡，后续毛利率和业绩上升再超预期的概率变小，从上半年价格变动来看，全国区域差异越来越大，目前行业的投资逻辑应该在区域差异化加大的情况下区别对待行业内公司，精选个股；目前房地产调控政策使得行业未来需求下滑的概率在变大，短期内估值大幅下调反映了预期的变化，但是行业盈利难超预期，我们维持对行业的“中性”评级。从标地来看，我们认为本次受宁夏降价事件影响，市场对祁连山的悲观预期过度，祁连山价格和业绩增长有望超预期，维持推荐评级；广东市场价格有望持续高位运行，塔牌集团的业绩将大幅改善，维持推荐评级。

水泥价格有所回落，煤价高位震荡，水泥煤炭价格差下降水泥价格有所回落本周价格较上周相比有所回落，达 64元/吨，环比上周下降0.8 元/吨，主要体现山东济南和江西南昌，其中山东省仅济南市场成交价格有小幅回落元/吨，滨州、潍坊一带有小幅上调元/吨，南昌高标下跌15元/吨，低标下跌10元/吨。

两位选手陷入僵持之中。前九局过后 此次旺季来临之际，东亚水泥在南昌下行降价，主要有三个原因：

一是虽然已时值4月中旬，但是水泥需求受雨水天气影响，一直没有完全打开。

二是赣江海螺所在位置决定了其目标市场只能是南昌，虽然目前生产线仍处于调试阶段供应量较小，但海螺是一个成熟的企业，将来在市场肯定会争取更大占有率。

三是随着抚州红狮200万吨、丰城南方100万吨的粉磨站项目相继投产，再加上亚东水泥四号线5月份将要投产，后期南昌及周边市场压力会更大。亚东必须要稳定甚至扩大现有客户，才能消化扩充的产量，所以将价格下调主要是为了更好的维护现有客户，以应对未来市场竞争。

从目前的情况来看，未来南昌市场“价格战”在所难免。因为三家大的企业（海螺、亚东、南方）都想在南昌市场扩大份额，那就只能通过市场手段将其他的企业和粉磨站挤压出去。