东吴证券美国经济趋好日欧经济复苏或将放缓吧

东吴证券：美国经济趋好 日欧经济复苏或将放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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《美国就业市场初步复苏，美货币政策短期基调不变》《欧美经济逐步复苏》《美国就业市场进一步好转，美货币政策短期基调不变》《7500亿欧元建立欧洲稳定机制，挽救市场》《美国经济增长内生性动力增强》美国经济趋好日欧经济复苏或将放缓美国经济进一步复苏，就业市场趋稳和消费信贷的解冻使得消费回升，为美国经济复苏提供有力支撑。但优惠计划结束后房地产市场复苏动力不足，房地产依然是美国经济中的薄弱环节。我们预测2季度美国GDP增长率为3%，由于PCE物价指数在低位运行，且欧债危机中美元升值压力大，美联储在年内加息的可能性减小。

在内需消费和外需出口的拉动下，日本一季度经济复苏强劲，GDP同比增长4.6%。但由于失业率居高不下，日本内需可能受到影响；而外需方面，由于受到欧债危机的影响，世界经济复苏进程不确定性增大，且日元升值，对日本出口造成较大压力。因此，日本2季度GDP增速将回落。

日本央行此前预计，消费者物价将在2012年3月结束的财年开始上升，由此可见目前的物价波动未超出央行的预期。剔除政策因素后，CPI降幅更有收窄趋势，因此，预期日本央行不可能采取进一步宽松政策，会维持0.1%的指标利率。

3月新增工业订单反映欧债危机尚未冲击欧洲工业复苏进程，但是该数据反映的是较早的经济情况，从数据较及时的消费者信心指数来看，欧盟主要经济体英、法、德三国的消费者信心都较弱，且都低于市场预期，可见欧债危机对实体经济的影响逐步显现。

一周经济数据点评1.美国经济趋好，房地产市场依然脆弱。

消费者信心进一步恢复。5月经济咨商会消费者信心指数为63.3，虽然还没有达到历史平均水平，但已经连续三个月上升，显示出消费者信心恢复强劲。消费者对未来预期的改善推动分项指标消费者信心预期指数快速上扬至85.3，达到危机前水平，预示消费者信心将进一步上升（见图表1）。消费者信心的增强源于消费者对经济环境改善，就业市场企稳和个人收入增加的预期加强（见图表2）。

耐用品订单超预期增长不可持续，制造业整体依然向好。4月耐用品新增订单环比增长2.9%，为过去5个月中第4次增长，高于市场的平均预期环比增长1.3%，3月环比增长率向上修正至0%。耐用品新增订单的超预期增长主要受益于民用航空订单的激增，其环比增长228%。

非国防资本用品（不含飞机）4月环比下降2.4%，3月上升6.5%，此指标对投资具有较好的预测性。

耐用消费品数据持续向好，但是本月数据的超预期改善主要来源于波动性很大的民用航空订单，且非国防资本用品（不含飞机）月环比出现下降，因此对耐用品数据维持中性判断。但整体制造业依然趋好，芝加哥PMI指数连续8个月在50以上。