交通运输等待旺季订座的开始哈

交通运输：等待旺季订座的开始 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

广东、北京、上海和武汉等省市 等待旺季订座的开始航空板块股价一周表现：股价表现差强人意。第22周航空小幅反弹后，第2 周又呈现明显的下跌的趋势。上周申万航空运输指数下跌 . %，位列申万二级行业指数跌幅榜第三名，同期沪深 00指数仅下跌0.82%，航空股继续跑输市场。我们认为目前航空股由于业绩前景不明朗、周期股整体下滑、负面因素干扰等原因，市场信心不足，在大盘下跌过程中超跌明显。

航空市场综述：控制远期低价使7月旺季订座仍未启动。第2 周国内市场淡季特征比较明显。市场主动微调了运力运量。与我们预计的相同，虽然客座率与前一周持平，但票价下降明显。7月10日之前订座数据虽然显示票价将有明显的上升，但订座率始终徘徊在较低的水平。对此我们估计旺季旅游的订座热潮还未到来，各公司为减少远期低价订座而采取控制高票价舱位是目前订座较低的一个主要原因。

国内市场：淡季来临，票价回落。第2 周国内市场运力运量分别较前一周下降2.98%和2.5%，客座率上升0.4个百分点至81.96%。第2 周国内平均票价及客公里收益分别为8 9、0.707元，较第21周下降4%、4.16%。本周国内市场淡季特征，与前一周相反，本周市场客座率持平，票价明显下降。反映了市场已经进入了处于淡季最淡的时期，我们预计下周票价将小幅回升至850元左右，客座率保持目前水平。

国际航线：客座率及票价均无明显变化。第2 周国际运力运量较前一周上升2.16%、2.07%。客座率、平均票价、客公里收益分别为78.4%、1925、0.49 ，与上一周持平。

两舱数据中，客座率上升1.5个百分点至 5.7%，座公里收益较前一周上升2.9%至0.5 4元，收入占比小幅上升至18.2%。国际航线淡季市场无明显变化。

7月上旬市场还需要预热，等待旺季订座的开始。从订座数据来看，7月上旬市场的票价水平将有大幅度上升，但订座却较以往同期落后。原因在于一方面旺季旅游出行订座在高考之后才会到来，另一方面各公司为了减少低折扣票的预订量，确保票价水平，均减少了远期低票价舱位的供给，这是7月上旬市场订座率偏低的一个主要原因。我们认为今年旺季全国客源仍然有11%左右的增长，目前订座情况并不反映市场真实情况。

开始关注京沪航线运力与票价走势。京沪高铁将于7月1日之前全线通车。我们从本周开始关注京沪航线的运力与票价走势。目前来看京沪航线保持了较高的客座率及票价水平，以公商务旅客为主要的客源结构，决定了京沪高铁的运行时间而非票价是影响客源分流的主要因素。

看好南方航空：上半年票价增长最明显。我们继续推荐南方航空，今年上半年南航票价增长最为明显。我们小幅上调南方航空的盈利预测，预计 年公司的EPS为0.680.79、0.85元，以6月10日收盘价计算PE为10.9、9.4、8.7倍，目标价1 元。

风险提示：国内宏观经济紧缩以及对外贸易的下滑，将影响民航客源的需求增长。