行业中银国际10月数据显示经济小幅反弹

中银国际：10月数据显示经济小幅反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

大部分指标进一步反弹。10月，我国大部分需求层面的指标进一步反弹，表明在国内投资加速和美国经济持续复苏的支撑下经济持续小幅反弹。

月固定资产投资增长20.7%，增幅略超月的20.5%，主要得益于铁路运输、高速公路运输、公共设施管理、教育和文娱服务的投资显著反弹。

受到美国经济持续温和复苏和全球金融市场初步企稳的拉动，出口增长进一步加速。展望未来，在积极的财政政策支持下，4季度我国经济将保持小幅反弹的趋势。

零售额尤其是基本生活用品及汽车零售额反弹。10月零售额同比增长14.5%，增幅超过9月的14.2%，高于市场预期。其中，汽车反弹最为明显，增速达到7%，明显超过9月的1.7%，而大部分基本消费品零售额增长也有所加快。食品和饮料零售额增长21.8%，化妆品增长18.1%，日用品增长19%，增速分别超过9月的18.5%、15.7%和15.8%。与此同时，家具和通讯设备零售额分别保持29.8%和24.2%的较快增长，尽管增速相比9月的31.4%和24.7%有所放缓。但是，家用电器与音响设备和体育、娱乐用品增速从9月的13.7%和19.3%降至8.9%和8.9%。与此同时，在今年的低通胀环境下，金银珠宝销售额增速从9月的12.5%降您是怎么看待这一行业的?至10.3%。随着住房销售额持续下滑，10月建筑及装潢材料零售额增速从26.9%降至24.7%。过去三个月零售额显著反弹，这在一定受益于薪酬水平和中低收入家庭补贴收入快速增长。展望未来，我们预计基本消费品零售额将保持稳定增长，而短期内部分耐用品的表现将相对较弱。

基础设施和社会服务投资显著反弹拉动投资增长超过预期。2012年10月，我国固定资产投资(非农)增长20.7%，增幅超过前三季度的20.5%。受宽松贷款和财政政策的支撑，过去三个月基建和社会服务投资持续反弹。农业固定资产投资小幅增长32.3%，水利、环保和公用设施管理领域的固定资产投资增速为17.5%，增速高于月的32.2%和16.5%。交通运输、仓储和邮政业增长8.6%，增幅超过月的5.4%，其中，铁路运输投资的跌幅从月的12.4%缩窄至1.4%。受铁路运输部分新开工项目的支撑，月道路运输固定资产投资增速从月的4%提高至6.2%。期内，教育投资增长19.3%、文体和娱乐服务领域投资增长35.9%，增幅比月的17.9%和29.8%分别高出1.4个百分点和6.1个百分点。未来几年中央政府将加快城市化进程和社会保障体系建设，社会服务投资将保持相对较快的增长。但是，由于需求疲软和产能过剩的压力，制造业固定资产投资持续放缓。月，制造业投资增长23.1%，增幅低于前三季度的23.5%。受到住房销售额若地铁运行间隔超过计划间隔的两倍或延误时间达到10分钟时和开发商现金流持续改善的推动，近两个月房地产开发投资结束了下滑趋势，月实现15.4%的稳定增长，增幅与月持平。但是我们注意到继月同比下降8.5%之后，房屋新开工面积月同比跌幅再度达到8.5%，土地购置面积大幅减少18%，这意味着短期内房地产开发投资很难实现强劲反弹。展望未来，我们预计4季度整体固定资产投资将保持20%左右相对稳定的增长。

工业增加值增幅超过9.5%。10月我国规模以上工业增加值增长9.6%，相比9月的9.2%高出0.4个百分点。轻工业和重工业工业增加值分别增长9.1%和9.7%，增幅高于9月的9%和9.3%。重工业的反弹依然由投资和出口所拉动。

我们注意到，化工原材料和化工产品工业增加值增长11.9%，非金属矿物制品增长11%，黑色金属冶炼及压延加工增长12.6%，增幅超过月的10.8%、10%和9.6%。钢铁和十种有色金属制品生产分别增长11.7%和14%，分别比9月的4.98%和7.1%高出6.8和6.9个百分点。受到铁路建设恢复的支撑，铁路及其他运输设备制造业的增加值增长6.1%，增速超过9月的4.8%。重工业，尤其是部分能源密集型行业增加值反弹推动了发电量增长。10月，电力、热力生产和供应业增长4.7%，9月则增长3.3%。但是，汽车制造业和电气机械和器材制造业增速从9月的6.3%和8.1%进一步放缓至5.9%和7.9%，主要是因为相关耐用品需求疲软而库存仍然较高。我们维持今年和明年工业增加值分别增长9.7%-9.9%和9.3%-9.5%的预测。