交通运输票价水平的大幅提升将驱动行业盈利哈

交通运输：票价水平的大幅提升将驱动行业盈利再超预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议行业策略：只要经济不出现二次探底，面对我国增加国民收入和加快经济结构调整的经济环境，消费升级和产业将驱动行业需求实现较快增长，行业整合及竞争格局优化的效应将继续得以体现，而供需格局不会出现明显逆转，国内国际航线票价水平的大幅攀升将驱动航空盈利再超预期，尤其三季度的赚钱效应将十分明显，而2011年行业的供需格局也将继续改善。

因此，我们维持行业“增持”的投资评级，我们认为航空业有望由原来毁损价值的行业转变成为创造股东价值的行业。

推荐组合：建议关注国际长航线运价大幅攀升、深航整合效益逐步体现的中国国航，以及受益于上航整合效应和世博会增量需求、业绩弹性最大的东方航空，另外在机场行业可适当关注未来增长空间较大的上海机场和厦门空港。

行业观点市场集中度的提升将继续驱动国内航线票价大幅提升：我们认为随着东航上海、国航深航的重组深入，行业集中度的提升使航空竞争格局大幅优化，竞争趋缓，行业对票价水平的控制力大幅加强，将出现淡季不淡、旺季更旺的市场格局，在经济降温的情况下，尽管需求和客座率很难再超预期，但是航空票价的大幅提升（预计票价将同比提升15%-20%）将带动行业盈利再超预期。

适航运力不足将驱动国际长航线票价继续大幅增长：787和 80的推迟引进导致宽体机运力出现不足，叠加国际航线需求的快速复苏，将带动宽体机适航的国际长航线景气程度的大幅提升，航空票价预计将远超2007年。

（3）到广西住房公积金管理辖区外工作的； 机场行业——选择增长空间大的机场：机场行业的流量增速是航空行业整体增速的体现，预计将保持较快增长，而固定成本的高占比也将带来较好的业绩弹性，选择的关键在于其未来扩建前的产能利用空间，上海机场和厦门空港的产能利用率为50%左右，未来具有较大的盈利增长空间。

风险提示如果经济二次探底，可能导致航空需求增速出现大幅下降。