行业银行间债市收益率有望形成一个明确的波动区

和讯特约

上周3年期发行利率下行一个基点，引导市场中期收益率大幅下行10个点左右，显示目前市场精细化和投机化的双重特点，即在投资压力之下，任何市场信息都会得到充分甚至放大的利用。这意味着银行间债市效全市共破获各类刑事案件7.5万余起率明显提高，甚至可以说进入新的发展阶段。

后期影响债市的宏观基本面比较有意思，即与政策环境存在着“长、中、短期主题转换”的内在要求：从短期来看，目前压力较小、流动性比较充裕，政策制定方一再表示要保持政策的连续性和稳定性；从中期看，宏观经济下面隐藏的通胀压力不断显现，国内奶粉、蔬菜、食用油以及部分生活用品，价格已经出现明显的上涨；而国际原油价格、铁矿石价格以及工业金属价格均维持在高位，并且需求增长明显；但从长期来看，(,)价格上涨压力不大，2011年部分国家可能也存在经济发展中的难题，所以全球经济状况并不乐观。总之，目前经济与政策环境短期看平稳、中期通胀、长期萎缩，这为债券市场操作提供了较为复杂的环境，也决定了债市短期操作的内在特征。

单纯从中期的通胀风险来看，也是存在不同的观点。总体来看，国内机构对通胀风险的判断和预期不强，但国外研究机构认为在5月份央行有可能提高存贷款利率；他们认为我国正处在通胀的前端。但国内机构即使认同通胀，也只是认可中期的通胀风险，即目前市场只是面临月份通胀上涨预期的考验，这个风险因素是短暂的，即在第末期以后，整个债市仍会迎来较为有利的外围环境，所以目前的市场心态比较从容。

从短期的市场心态来看，由于债券率已经接近于低位，所以市场机构继续下压收益率的动力趋弱。但目前后企业没有较为明显的利空因素：宏观经济增速将减弱；通胀压力还没有明显出来，并且持续性不强；政策继续保持稳定性；信贷资金受到严格控制，债券市场投资资金充裕等，所以后期债市场利率将会在低位徘徊一段时间，等待新的利空信号出现。但话也说回来，即使出现了，也是短暂的。

从全年来看，银行间债市有望形成一个较为明确的利率波动带，即在往年历史均值的基准上，上下波动20个点。这个波动带能否形成，我们拭目以待。

作者观点不代表和讯立场

【独家稿件声明】凡注明 “和讯”来源之作品（文字、图片、图表）， 未经和讯授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与 联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本将依法追究。