申万宏源消费强劲带动美国二季度强势的

申万宏源：消费强劲带动美国二季度GDP强势回归 资金流向美国股债 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

需要展示给大众浏览观看 7月26日当周，中国股债延续上周净流入态势，中国股市资金净流入3.41亿美元，四周均值净流入2.19亿美元。中国债市资金净流入0.27亿美元，上周为净流入0.53亿美元。

香港股票基金连续第22周净流入，当周资金净流入0.74亿美元。

7月26日当周，美国、发达欧洲、日本、新兴市场和印度股票型基金均呈净流入，净流入额分别为11.53亿美元、47.20亿美元、16.63亿美元、18.12亿美元和3.30亿美元。美国、发达欧洲、日本、新兴市场和印度债券型基金分别净流入36.98亿美金、10.88亿美元、0.16亿美元、16.66亿美元和1.13亿美元。资金净流入全球债券市场和全球货币市场基金，从大宗商品市场、能源板块和地产板块流出。

美国二季度实际GDP年化季环比初值于周五公布，为2.6%，虽然低于预期的2.7%，但相比于一季度有了大幅提升，前值由1.4%修正为1.2%。历史上看来，一季度GDP因为季节因素普遍数据不理想，二季度的大幅反弹主要是季节性的周期性因素。数据公布后，美元指数、10年期美债收益率短线快速走低，黄金快速走高，油价上涨，三大股指涨跌不一。

二季度的GDP增长主要贡献是个人消费支出（2.8%）、非住宅固定投资（5.2%）、进口（2.1%）、出口（4.1%）和联邦政府消费支出（2.3%），但这些增长被私人住宅固定投资（-6.8%）州政府和本地政府支出（-0.2）所拖累。

从上述数据可以看出，二季度gdp增长的主要原因是个人消费支出的拉动，带动GDP增长1.9个百分点，较一季度有明显提升。固定资产投资放缓，住宅固定投资成为主要拖累，但6月新屋开工和建筑许可数据得到改善，预计三季度会有所回弹。联邦政府支出由负转正，国防支出有所回升，但未来会受到债务上限限制。

除此之外，二季度PCE年化季环比初值2.5%，预期2.9%，一季度PCE由1.1%修正为1.9%。

核心PCE物价指数年化季环比初值0.9%，预期0.7%，前值2%修整为1.8%。消费改善带动通胀在一定程度上得到改善，但薪资增长疲软，就业成本煮熟二季度环比增长仅0.5%，创2015年二季度以来新低。

如我们之前预期，美国一季度GDP低迷是短暂的季节性因素，并不是向下的趋势。与2013年，2014年和2016年一季度数据相比，今年一季度数据反而相对美观，显示出美国经济复苏情况明显。从新政府政策来看，未来联邦政府支出仍会上涨，尤其体现在在国防和基建上面，但债务上限的问题仍需解决。净出口因为新的贸易政策方向，对经济的拉动作用也会更加凸显。而2017年美国正处在新一轮经济设备投资周期上升期的中段，加上PMI指数远在荣枯线之上；6月耐用品新订单较上月增加6.5%，强势反弹，飞机订单的大幅增加为主要驱动因素；新屋开工和建筑许可数据也得到改善。劳动力市场景气，薪酬增长仍有空间，消费提升，将在未来带动通胀改善。总体来说，美国经济复苏强劲，对未来美国经济持乐观态度。