行业医疗保健寻找下一个云南白药

医疗保健：寻找下一个云南白药 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

“十一五”期间，我国中药市场保持了良好的增长速度，年均增长18%左右，中成药工业的净资产收益率、销售利润率、成本费用利润率均高于或明显高于医药工业的平均水平，显示出良好的上升势态。2009年11月，当年中成药制造业累计产品销售收入达到1699亿元，同比大幅增长22.89%，2010年2月，行业销售收入继续强劲增长，同比增长率创纪录的超过了 0%，并有望继续维持高位。中药产业以其“绿色、环保”概念的深入人心，被称为永远的朝阳产业，受到国家产业政策的大力鼓励和支持，并有望继续成为“十二五”规划的战略课题，迎来新的发展机遇。

触发A股上证综合指数2007年10月16日创下的历史最高收盘点位6092点，截止到2010年7月2 日，上证综合指数报收2572点，累计下跌57.78%，此间，医药生物板块以17.8%的涨幅成为最抗跌的板块。而医药生物板块中，尤其以中成药制造业的表现最为稳健，其中云南白药（0005 8）无疑是中成药板块中的一颗耀眼的明星。从6092点到2572点，云南白药的股价累计上涨约97%（复权后），该公司2009年营业收入突破70亿元，净利润超过6亿元，2010年的主营收入和净利润与2007年相比，有望实现100%以上的复合增长率，成为板块中当之无愧的“长跑冠军”。

观点我们着重选取了云南白药（0005 8），东阿阿胶（00042 ）和片仔癀（6004 6）进行研究，对三家优秀公司上市以来的成长历程，发展轨迹和资本运作进行了梳战略与执行理和对比，从中总结出了它们发展壮大的过程和经验，希望以此为“下一个云南白药”的发现做准备，同时能对投资者有所启发。通过对三家公司的比较，我们发现他们的成功源自于以下几方面的竞争力：（1）历史悠久，百年老店，民族品牌；（2）独一无二的拳头产品，独家配方，独家生产；（ ）出色的研发能力，产品二次开发、功能扩展，向快速消费领域扩张；（4）垄断相关原材料或有很强的原料议价能力，不受制于人；（5）完善的销售渠道或直接经营医药流通。为了帮助客户解决银行卡在使用过程中容易遇到的情况

梳理我们在《中医世家皮肤之宝》一文中对皮宝制药的主营业务，竞争优势和业务展望进行了比较详细的阐述。该公司的皮肤类药在中药领域一枝独秀，其太安堂的祖传医典《万氏医贯》中详细记载大量成方，为公司（0024 ）出色的研发实力和丰富的产品储备奠定了基础。通过实地调研，我们看好该公司已经具有的历史背景、拳头产品和研发实力，鉴于公司（0024 ）正着力开拓销售渠道，销售业绩将先抑后扬，具备成为优秀中药公司的潜力，我们认为其有实力成长为“下一个云南白药”，建议投资者长期关注该公司的成长。