行业国信证券2010年中期策略会PPT对冲策

国信证券：2010年中期策略会PPT 对冲策略在股指期货时代的应用 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

内容目录变点择时技术2股指期货+变点择时的Beta值管理实例3配对交易策略4股指期货+配对交易的130/30基金实例5股指期货三大功能风险规避功能：股指期货的风险规避是通过套期保值来实现的，投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的。

价格发现功能：股指期货具有价格发现的功能，通过在公开，高效的期货市场中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映股票真实价值的股票价格。

资产配臵功能：股指期货由于采用保证金制度，交易成本很低，因此被机构投资者广泛用来作为资产配臵的手段。

股指期货三大功能和投资模式股指期货三种投资模式利用市场涨跌进行投机交易：所谓投机，是指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。

利用套期保值对冲市场风险：套期保值就是通过使用股指期货交易与一定规模的股票现货组合进行对冲，从而规避现货市场的价格风险。

利用期限套利实现无风险套利：所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成份股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成份股同时买入受益于信息消费、美丽中国等概念的带动股指期货，来获得无风险收益。

Beta值管理三种方法Beta值管理三种方法单纯股票交易：公募基金可以根据情况交易Beta值不同的个股来调节组合的Beta值。如果想要提高一个组合的Beta值，则可以卖掉低Beta值的个股而买入高Beta值的个股。

借入或者借出现金并交易股票：无风险资产的Beta值为0，因此持有越多的无风险资产，组合的Beta值越低。如果想提升组合的Beta值，公募基金可以清空自己的无风险资产仓位，或者以无风险利率借入现金，进而买进股票。

交易股指期货：利用股指期货来调节组合的Beta值不再需要交易股票或操作无风险资产，需要注意的是不断的滚动建立新的期货比上月下降0.6个百分点头寸，为起始保证金融资以及随时提供保证金变动所需的资金。由于海外市场中股指期货保证金比例一般不足10％，我们可以认为小幅变动组合的Beta值时，股指期货所占用资金很少。