行业莫尼塔煤炭价格缺乏持续上涨动力市场将维持

莫尼塔：煤炭价格缺乏持续上涨动力 市场将维持弱势平衡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示近期煤炭价格的好转鼓舞了市场情绪,投资者对供给侧改革的期望逐步提升。但莫尼塔研究认为现在煤炭价格缺乏持续上涨动力,市场否则会造成巨大的体制套利的腐败空间。可能在400元/吨取得弱势平衡(秦皇岛5500大卡动力煤)。现在的煤炭供需改善并非结构性改善，供应端限产将随着价格上涨有所放松，限制上涨空间。

报告摘要煤炭价格随着需求边际好转逐步从春节以后，煤炭价格逐步缓慢好转，秦皇岛5500大卡动力煤从 70元/吨上涨到上周的 99元/吨（图1）。近期，各大煤炭企业纷纷表示准备继续提价，下游电厂煤耗和库存也逐步上涨。市场乐观情绪蔓延，16.对站平台：人数不比浩方少；对供给侧改革的限产期望值日益提升。

煤炭价格回升远非结构性改善，限产措施可能有所松动煤炭主产区在价格跌下400元/吨以后，产量下跌明显（图2）。但我们认为现在煤炭供给侧改革的主要成果还是“去产量”并非“去产能“。基于此，在煤炭价格恢复到主要煤炭生产商能产生正现金流的时候,煤炭产量很有可能随着价格的回升而逐步恢复，限产运动的力度也会有所放松。同时，海外煤炭供应依旧充足，对于中国经济的恢复性需求，供应能力仍绰绰有余，进一步抑制煤炭价格上涨。

煤炭价格缺乏上涨动力，供需维持弱平衡莫尼塔研究认为煤炭价格在达到400元/吨后，缺乏持续上涨动力。即使期货市场放大市场价格信号，市场可能重演4月份钢材暴涨暴跌的趋势。在供应端，煤炭行业限产无法导致去产能。价格恢复对已经陷入财务困境的煤炭企业和地方政府而言是难得的补血时机；在需求端，排除季节性因素，中国经济的运行态势也不太可能支持煤炭需求的根本性好转。市场价格在未来三个月极有可能在400元/吨上下波动。