英大证券小牛行情渐趋佳境公开

英大证券：小牛行情渐趋佳境 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告概要：

美国继续量化宽松货币政策，房地产市场大幅萎缩趋势得到控制，企业生产投资意愿逐步加强，股票市场持续震荡走高等积极因素都有望翘动美国消费进入恢复增长趋势，进而推动美国经济步入延续复苏的轨迹。

欧洲主权债务危机暂告一段落，金融市场趋于稳定，投资者信心也逐渐恢复。从当前欧洲经济基本面发展情势来看，主权债务危机并没有逆转自金融危机以来欧元区工业生产、商品零售和出口贸易恢复增长势头；同时经济持续恢复过程也进一步提升了欧元区工业生产和消费增长的景气指数，欧洲经济有望摆脱刺激经济政策作用，进入到自发性增长的过程当中。

零利率水平基本宣布日本央行利率政策调剂空间完结，同时也隐含着日本当局对日元升值干预的决心。不过，这也可能是日元流动性再度大幅增长的一个标志性事件，从而也有可能各国资本市场活跃行情起到推波助澜的作用。

房地产调控力度不减，开发商积极的营销策略、楼市刚性需求的释放和宏观面较低的利率水平仍可能是达成量增价减的房地产多赢局面。

国内物价上涨最大的作用因素还是来自于货币需求的拉动，央行控制通胀预期的政策导向仍将延续。

人民币过快升值将极可能促成国内外贸形势恶化，进而不利于宏观经济延续稳定发展。因此预计四季度人民币汇率仍有望保持缓步小幅升值的节奏，逐渐实现人民币币值合理化。

较低库存水平预示着出新一轮企业生产周期的到来，国内制造业仍有望保持适度增长的良性发展周期当中。

“12五”计划即将在今年4季度面世，展望的未来可能的政策导向，转变经济增长方式、促进产业升级换代将是未来五年规划的重点。

全部A股市盈率水平约在18倍左右，只是A股市盈率历史均值水平的一半左右；而全部A股市净率约在3倍左右，只是达到A股市净率历史均值水平的63%。

3季度以来，A股市场融资压力有所减弱，其中IPO融资规模逐步减少，增发范围也没有增加，而二级市场未来再融资压力也并不大。

从近期公布的各项经济指标来看，3季度宏观经济企稳回升已是大概率事件，蓝筹股的估值修复行情将是四季度市场走势重要看点。受美元指数持续走低刺激，A股市场的黄金股、有色股、农产品相关股票都出现了可观的涨幅，而三季度成长股大幅上涨的情况下，周期性行业并没有上涨且整体估值依然较低，其中资源类品种仍有轮番上涨的可能性。世界主要股指在流动性延续膨胀预期下延续走高，估值相对偏低A股市场的全球资本配置价值也越发明显；在消化了中短期调控政策负面影响以后，中国股市的小牛级别行情渐趋佳境，预计4季度上证指数在2700点附近将获得重要技术支持，上行拓展空间在百分之210左右。

我们建议2010年4季度策略关注三条投资主线“掌控低估品种估值修复机会，发掘业绩增长提速品种的增仓机会，关注政策驱动的主题投资行情”。

投资组合：中国平安、万科A、江西铜业、世茂股分、招商银行、中信证券、安泰科技、荣信股份、置信电气、国阳新能、西山煤电、露天煤业、美的电器、中集团体、中联重科