行业医疗保健医药行业2010年1月报2009

医疗保健：医药行业2010年1月报 2009数据靓丽 2010新的征程 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

医药整个行业：增长快速，盈利能力提升2009年医药行业数据很靓丽，医药工业实现销售收入796 .70亿元，同比增长21.10%；实现利润总额801.87亿元，同比增长24. %。从行业整体毛利率和利润率来看，医药行业的盈利能力也在不断地提升，显示出良好的内生性增长势头。2009全年毛利率为 0.7%，基本保持稳定，期间费用率进一步下降至19.7%，利润里进一步上升至10.1%，这是2005年以来的最高点。

医药各子行业：中药饮片领跑，原料2011年我国有色金属生产的主要特点是冶炼产品产量增幅放缓药转正分子行业看，中药饮片、生物生化制品表现远好于行业总体，受金融危机影响的化学药原料药制造的利润总额增速则开始转正，这是一个可喜的变化。化学药制剂和中成药作为两个最大的子行业表现稳健，增速略高于行业整体。

市场表现：业绩、防御两因素，医药大幅跑赢沪深 002010年1月份，医药板块大幅跑赢沪深 00指数，沪深 00本月下跌了-7.6 %，SW医药生物上涨了0.02%，领先7.65%，在所有的行业排名第四。我们认为当中原因主要有两个：一是医药在2009年的数据非常靓丽，无论是统计局的全行业数据，还是医药企业发布的业绩快报，医药企业的表现都很不错。二是医药行业良好的防御性已经是市场的共识，在市场大跌时会吸引避险的资金。

估值：对A股的溢价率已经超越历史均值1月份医药板块良好的表现推升了医药板块的估值，在所有的行业中，医药板块2009年的动态市盈率为42倍，高于沪深 00整体的21，在所有行业中排名第12位。医药板块对全部A股的溢价率已经上升到68.7%，超过了历史均值52%。

相关报告：医药行业2009年四季度策略-寻找价格合理的成长股（GARP）：医药行业2010年策略-翻开大《目录》，左看低估值，右看超预期投资建议。我们延续年度策略，寻找低估值和超预期的两类公司，投资组合是鑫富药业、哈药股份、双鹤药业、康缘药业、康美药业、天士力。

鑫富药业21. 40.150. 80.59142. 56.2 6.2哈药股份17.200.690.750.8724.922.919.827.590.790.861.05 4.9 2.126. 康缘药业2 .620.860.560.7927.542.229.9康美药业10.260. 90.270. 726. 8.027.7天士力26.2 0.520.680.8 50.4 8.6 1.6公司价格EPSPE第一创业证券有限公司1、医药整个行业：增长快速，盈利能力提升2009年医药行业数据很靓丽，医药工业实现销售收入796 .70亿元，同比增长21.10%；实现利润总额801.87亿元，同比增长24. %。特别值得一提的是深受金融危机影响的原料药制造业利润总额增速已经转正，为1 .49%。

累计产品销售收入(万元)累计利润总额(万元)销售收入同比增长(%)利润总额同比增长（%）资料来源：wind第一创业证券研究所从行业整体毛利率和利润率来看，医药行业的盈利能力也在不断地提升，显示出良好的内生性增长势头。打车、吃饭全年毛利率为 0.7%，基本保持稳定，期间费用率进一步下降至19.7%，利润里进一步上升至10.1%，这是2005年以来的最高点。