行业用益银信合作产品一周述评

一、银信合作产品一周评述

1.银信产品成为吸存重要力量，发行数量及规模趋于稳定

据用益工作室不完全统计，本周共有18家银行和31家信托公司参与发行了162款银信理财产品，发行数量比上周减少12款，减幅6.9%%。本周预计的发行规模为1266.70亿元，比上周减少了44.48亿元,减幅为3.4%。本周银信产品发行数量及规模都较上周略有下降，但与五月前一两周相比还是有所上升。本周发行量前五的银行：(,)24款，(,)24款, (,)20款，(,)18款，(,)16款产品。

五月以来，银信产品发行稳步上升，这些不仅是因为CPI高企、股市低迷，投资渠道有限等因素激活了居民的理财意识，从而加速了银信产品的升温；同时也与银行存贷比的压力有关。目前，银信联合发行理财产品是银信合作最主要的模式，这也使得银信合作成为了"通道合作"，这实际上很难反映银行的真实放贷水平。近年来出台的一系列银信监管政策，其直接用意就是消除银信合作的负面效用，升级银信合作，推进银信合作向纵(,)。而未来的银信理财合作应该是银行和信托联合为客户提供真正的财富管理服务。刚刚公布的金融运行数据显示，4月份全国居民存款净减少4678亿元，而银信理财产品是这些存款流向的一个重要方向。

表1 本周银信合作产品发行情况

图1 近10周发行数量和发行规模走势图

数据来源：用益信托工作室

2.端午节即将来临，理财产品出现高收益

本周银信合作理财产品的平均理财期限为99天，平均收益率为3.96%，与上周相比，理财产品平均期限增加了6天，而其平均收益率却上升了0.22个百分点。而以往平均收益率达到3.9%以上的，平均期限都在100天以上。继五月下滑之后，平均收益达到一个最高点。此次收益率上升主要是受端午节的影响，为了迎接端午节的到来，各大银行纷纷推出了端午特别理财计划，其收益也较同类产品更高，如(,)发行的非凡资产管理增利型D15理财产品，期限15天，预期收益率为4.35%；而建行上海分行发行了一款3天的产品，收益率却达到了4.5%。

图2近10周平均收益率与平均期限趋势图

数据来源：用益信托工作室

本周发行量最大的是一个月期产品，其占比为25.47%，较上周减少2.69个百分点。位居第二的是半个月期产品，其次为半年期产品。由此可见，短期产品仍然占据市场主流。而本期一年期产品占比也达到10.56%，较上周有所上升，本周并无两年期及其以上的产品。如图2和图3所示。

图2各期限产品数量占比示意图

图3各期限产品平均收益率

数据来源：用益信托工作室

3.外币投资类产品上升，权益投资类产品无影踪

表2 银信理财产品结构表

（注：组合投资类按30%的比例计入预计规模总数）

本周外币类产品发行数量及规模都有所上升，其发行数量和规模较上周分别增加4.48及0.34个百分点。其主要的发行银行是光大银行和民生银行，各发行了4款。与上周相比，本周增加了3款信托贷款类产品，建行发行了2款以及民生银行1款，其投资方向都是工商企业。此外本周信贷资产类产品较上周也增加了3款，发行规模占比也增加了0.05个百分点。而上周才发行了一款的权益投资类产品在本周杳无影踪。本周依然是组合投资类产品占据绝对优势地位，其发行数量占比与上周一样，但其发行规模较上周略降了0.18个百分点。即便如此，也丝毫不影响其绝对优势地位。

图3 本周银信理财产品结构图

数据来源：用益信托工作室

4.金融市场类产品占绝对优势，工商企业类产品有所上升

从银信产品投向来看，本周投向于金融市场的产品共150款，投资于基础设施的产品发行数为1款，有9款投向于工商企业的产品。与上周相比，本周投向于工商企业的产品略有上升，其发行数量及规模占比较上周分别增加2.29%和0.23%。本周也新加了一款投向于基础设施的产品，其是由民生银行发行的174天高端产品，预期收益率为5.1%。本周金融类产品虽略有下降，但其霸主地位依然不变。在监管政策的严厉控制下，各银行发行产品都较谨慎，一般都是采取组合投资方式，而这类方式都为金融类产品，因此金融类产品占据市场的霸主地位毫不稀奇。

图4 本周银信理财产品投向分布图

数据来源：用益信托工作室

二、银信理财市场点评

1.资金涌进银行 银行理财产品屡遭“秒杀”

有数据显示，各商业银行在1月份共发行产品1287款，与去年1月相比增加了772款，同比增幅149.9%。春节后，各大银行金融机构也频频发力，不失时机地推出了一款又一款不同额度、时限的理财产品。相比以往，这些理财产品的理财时间更加灵活，到期利息也更加诱人。近期银行理财产品销售的很好，一些银行甚至要求客户提前预约才能够买到

点评：理财产品遭到秒杀的原因主要还是其高收益的造成的。今年以来，在加息预期、等各方面因素的影响下，银信理财产品收益率一再走高，使得其发行迅速升温。而短期理财产品更是受到大众的喜爱。而对今年CPI居高不下的敏感也是银信理财产品受到热捧的一个重要原因。

2.银信合作造成"缺口"沟壑难填 信托公司或面临被控股

据媒体报道，截至5月24日，已有50家信托公司公布了其2010年年报。结果显示，平安信托、中融信托等均面临净资本缺口的难题。平安信托目前是全行业净资本规模最大的信托公司，而中融信托在全行业中，信托业务收入最多。披露的数据中，净资产高达43.83亿元，而集合信托规模仅有区区16亿元的建信信托，春节也是 年关净资本竟也出现不足。“龙头”企业净资本告急让外界对整个信托业疑虑重重，业界预计，未来不少信托公司将面临发展停滞或者被控股的选择。

点评：信托公司净资本面临净资本缺口，与它们在2010年之前大规模做了信贷类银信合作业务有关。2010年，银信合作规模突破2万亿，大大削弱了信贷管控效果，引发监管层高还可再领“消费补贴券”。作为实施“消费种子基金”一项重要内容度关注。为此，监管层布施行了《信托公司净资本管理办法》。这就令平安信托、中融信托、建信信托等公司感受到上述净资本约束之痛。在银行信贷紧缩的背景下，净资本问题进一步暴露。为维护客户，银行把相关客户推荐给信托公司，信托公司设计一款集合资金信托计划为客户提供融资，银行代销该信托计划。信托公司的ROE水平进一步降低的同时，信托业的“二八定律”将进一步显现。股东实力不强的信托公司，面临“要么永远长不大，要么让有实力的央企或者大金融机构来控股”的抉择。