高考加油光大证券短期流动性偏紧魏家

光大证券：短期流动性偏紧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆市场表现回顾截至2014年12月12日，上证综指、沪深 00指数、中小板指和创业板指周涨幅分别为0.02%、2.19%、1.42%和2.6 %。本周建筑、交通运输、钢铁等板块领涨，分别为15.15%、11.28%和10.19%；银行、计算机、煤炭等板块下跌较多。

◆中央经济工作会议点明发展方向中央经济工作会议点明明年投资方向：经济具有巨大韧性、潜力和回旋余地（经济无忧且发生系统性风险概率较小），积极的财政政策要有力度（财政政策更有作为，铁公基/税收优惠为主），要大规模走出去（建筑/机械等先发优势产业海外业务/整合机遇来临），以新兴产业与服务业为新常态调整方向。区域以“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带为三大战略方向，自贸区扩容至粤闽津。

◆宏观数据显示经济继续疲软11月数据多低于预期，工业增加值同比增7.2%，M2同比增12.农民群众的热情不可谓不高涨 %；固定资产投资前11月同比增17.9%。光大宏观认为11月实体经济数据中最值得关注的是投资资金来源增长的大幅跳水，房地产行业的情况更为严峻。

地产投资资金来源增速在11月大幅跳水至接近-20%的水平，创下了次贷危机后的又一个新低。

◆下周流动性偏紧预期但同时，在长期方向已定的前提下，下周证监会查券商两融及新股发行或成为压制短期市场的扰动因素。我们认为券商两融基本合规，杠杆比例下调有限，本轮上涨民间增量资金及配资为主要推手。分级基金B的暴跌与券商走软预示着风控将越发成为民间资本的短板，资金流入股市的速度或将有所下滑；而第七批12支新股IPO募集资金达98亿之多，为年内最高，冻结资金量也将达到顶峰。这些因素将愈发成为资金推动型的掣肘。

◆短期偏谨慎，长期依然看多正如我们一贯的观点，牛市基础仍在，保持看多立场不变。但短期内市场振幅加大，行业分化加剧，主板市场贼兵窥探金陵内的宝物将以盘整为主。我们仍然继续推荐低价位低估值蓝筹，基建产业链（建筑/建材/工程机械/重卡）与周期性为主的低预期产业（钢铁/有色/煤炭+白酒）。政府对新兴产业的定调将逐步为中小市值股票打开上升空间，主题建议关注粤闽津自贸园区与高铁概念。