高华证券二季度GDP环比增速回升

高华证券：二季度GDP环比增速回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

6月份和二季度数据前瞻：二季度GDP环比增速回升，6月份工业增加值增速放缓，进口增速降低，CPI通胀率回落，广义信贷增速反弹各政府部门将在未来两周公布6月份经济数据（7月10日发布通胀数据，13日发布贸易数据，8日至15日发布货币和信贷数据，7月15日发布实体经济增速和二季度GDP数据）。

二季度季初的强劲增长推动二季度GDP环比增速回升，但6月份工业增加值环比增速放缓6月份统计局和财新制造业PMI双双回落，预示6月份环比增速这连续一两年以来吧可能走软。我们认为这或许是受到了以下三个因素的影响：1)出口环比增速在此前两个月表现非常强劲，到6月份时增速可能趋于正常；2)6月份国内金融状况可能比5月份宽松，但也没有一季度那么宽松；3)华南及沿海地区的恶劣天气可能对6月份中下旬实体经济增长带来不利影响。

我们预计6月份工业增加值同比增速将从5月份的6.0%降至5.7%。隐含的6月份x-12季调后环比折年增速为6.2%，而5月份较4月份的季调后环比折年增幅为8.1%。

6月份名义固定资产投资增速可能从5月份相当疲弱的水平回升，但是年初至今的增速可能仍有所放缓。我们预计月份累计固定资产投资同比增速为9.5%，而月份累计同比增速为9.6%（6月份单月同比增速为9.3%，5月份单月为7.5%）。

我们预计消费者价突破时间界限格涨幅下降将令6月份名义零售额同比增速将从5月份的10.0%微降至9.9%。

我们预计二季度GDP季调后环比折年增幅将从一季度时的6.2%回升至7.0%，隐含GDP同比增速从一季度时的6.7%降至约6.6%。比较基数偏高是同比增速放缓的主要原因：去年二季度更高的工业增加值增速和强劲的金融市场表现提振了GDP增速。

进口增速降低我们预计6月份出口同比增速降低。在经历了4、5月份的强劲反弹之后，6月份的隐含出口环比增速基本为零。

我们预计内需环比增速放缓将推动6月份进口增速走低。

具体而言，我们预计6月份出口同比增速从5月份的-4.1%降至-5.5%；6月份季调后环比增速为+0.1%，5月份季调后环比增幅为0.0%。

我们预计6月份进口同比增速从5月份的-0.4%降至-7.2%；6月份季调后环比增幅为-1.5%，5月份季调后环比增幅为4.8%。

隐含的贸易顺差从5月份的约500亿美元降至452亿美元。