交通运输经济下行态势明显交运板块承压呢

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[摘要]

报告摘要：

11月份国内宏观经济数据较差，PMI仅为49%11月国内经济增速下滑较为明显，PMI指标为49%，环比下滑1.4%。11月工业增加值、进出口和新增固定资产投资都出现环比下滑，仅社会消费品零售总额增速环比微升，CPI大幅回落至4.2%。此外，各国11月PMI数据业已出炉，欧美国家持续低迷，加拿大、南非、俄罗斯等国PMI指标较好，值得一提的是美国PMI为52.7%，环比上升1.9%，创7月份以来新高。

近期国际油价横向整理，重点关注欧佩克部长级会议结果自9月底开始，油价止跌回升，多数品种反弹10%以上。但受美元走强以及欧盟对于解决欧债危机的力度饱受质疑，油价上升承压较大。14日结束的欧佩克维也纳部长级会议决定将2012年上半年石油产出上线提高至 000万桶/天，接近目前实际产量。因此我们认为明年6月下一次欧佩克部长级会议之前，只要地缘政治不爆发大规模战乱，国际油价将保持相对稳定，上下空间都将较为有限。

临近年底，各运输方式客运抬头、货运下行态势明显（1）铁路客、货运量增速高于历史同期水平，临近年底，客运指标上升，货运下行；（2）受高铁分流和海外需求回落影响，航空客、货运量低于历史同期水平，货运量指标下行尤其明显；（ ）港口方面，货物吞吐量同比增速小幅下滑，旅客吞吐量增速自10月起出现上升；机场客货运吞吐量增速仍处低位，同比仍然低于历史同期水平；（4）水运方面类似于铁路公路情况，客运指标上升，货运指标下行。

航空板块盈利好于其他子行业，航空运输板块估值修复的空间最大从财务数据看，航空和机场板块财务状况好于其他子行业。航空运输板块的EPS、每股经营活动产生的现金流好于其他子行业；机场板块的每股净资产、每股留存收益和每股现金流量排名第一，而物流板块的每股营业总收入排名第一。从板块相对估值的角度，航空运输板块PE、PB远低于其他板块，超跌情况非常严重。

推荐板块航空：目前的航空板块估值处于历史低点，板块存在较强的超跌反弹预期。我们仍然看好三大航空公司的后市表现，维持行业“强烈推荐”评级。

推荐个股唐山港：公司劳动生产率高，人均吞吐量仅次于南京港和北海港；装卸费率低于曹妃甸、天津港，提价空间高于同类港口；资产“活化”，带来高投资回报：唐山港存货周转率排名行业第二位，经营性现金流量净额超过行业中值 倍以上。