汽车新能源汽车市场加快升温荐股位置

汽车：新能源汽车市场加快升温 荐1 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

近日，中国汽车工业协会发布2017年10月汽车工业经济运行情况。

点评：

10月汽车产销环比下降，新能源汽车市场加快升温10月，汽车产销分别完成260.4/270.4万辆，同比增长0.7%/2%，环比下降2.5%和0.2%；累计产销分别完成2295.7/2292.7万辆，同比增长4. %/4.1%，产销量累计增速比前9月下降1.5/0. 个百分点，可以看出今年汽车市场整体增长乏力，“金九银十”年中销售旺季并没有较大起色，同时考虑行业同期基数高，返回市区的途中后期市场增长压力仍较大。

1）乘用车产销增速低于汽车整体，SUV一枝独秀。10月，乘用车产销完成222.5/2 5.2万辆，环比增长- .2%/0.4%，同比增长-2.7%/0.4%，低于汽车行业整体增速；累计产销为1955. /1950.2万辆，同比增长2. %/2.1%，均低于总体2个百分点，其中轿车下降1.4%/1.9%，SUV仍一枝独秀，产销同比增长15.5%/15.8%，增速有所收窄。我们认为，乘用车增速低于行业总体原因一方面在于购置税优惠政策逐步退出，2016年透支了部分需求；另一方面整车厂与经销商库存压力较大并主动去库存，10月经销商库存预警指数为49.9%，比上月提高1.2个百分点。

2）客车产销降幅不断收窄，货车仍表现强势。10月，商用车产销分别完成 7.9/ 5.1万辆，环比增长1.6%/-4.1%，同比增长26.6%/14.8%；累计产销 40.4/ 42.5万辆，同比增长16.9%/17.2%，高于汽车总体12.7/1 .1个百分点，其中客车同比下降6.9%/6.7%，降幅有所收窄，货车同比增长21.1%/21. %，仍表现强势。我们认为，货车表现较好的主要原因有三：一是治超新政导致单车运力下降，公路运费提升，刺激了6×4牵引车需求；二是2010年左右销售的货车已进入更新周期；三是随着中西部地区加大基建投资，基建项目陆续开工，带动工程类重卡需求回暖。

）新能源汽车市场继续回暖。10月，新能源汽车产销分别完成9.2/同比上涨57.7%。这种信贷扩张势头一直持续至1月9.1万辆，同比增长85.9%/106.7%，增速明显提升，我们认为，目前进入前十批推广目录的车型数量已达2948款，加上主要城市地补已陆续出台，11月和12月新能源汽车市场有望继续加速放量。

投资逻辑与推荐标的我们认为，在汽车市场整体下行压力加大的情况下，建议重点关注三条主线：

（1）自主品牌崛起：SUV产品线的上移有望实现自主品牌的真正崛起，继续看好自主品牌SUV产品的表现，建议关注上汽集团（600104）、广汽集团（6012 8）和长城汽车（6016 ）。合资品牌我们看好日系的持续复苏及大继峰股份（60 997）、星宇股份（601799）等。

（2）轻卡板块：我们仍坚持看好中高端轻卡因消费升级而实现较快增长，重点关注优质标的云内动力（00090 ）。

（ ）新能源汽车：我们认为，从政策支持预期明朗以及供给端改善的角度来看，四季度新能源汽车发展将持续向好，产销有望继续走高，同时汽车行业双积分政策已正式发布，2019年起将实施新能源汽车积分比例要求，建议重点关注产业链龙头公司以及特斯拉产业链标的，如比亚迪（002594）、宇通客车（600066）、东风汽车（600006）。

风险提示：经济下行超预期；汽车市场增速低于预期；新能源汽车推广不及预期。

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