行业服装纺织仍只能等待终端需求好转荐股

服装纺织：仍只能等待终端需求好转 荐 股 201 -0 -2 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

板板块表现回顾。上周A股上证综指（+2.19%）、沪深 00（+ .09%）；纺织服装整体（+1.96%）、其中纺织制造（+2.07%）、服装家纺（+1.85%）。个股看，领涨公司为ST迈亚、乔治白、百圆裤业；众和股份、江苏阳光、伟星股份跌幅前三。

上下游重要数据。内外棉价差上周均值继续缩小，但外棉当日价上涨的势头暂缓，主要受美棉周签约量明显下降的影响；考虑到中国收储下周即将停止，只抛不收，内外棉价将呈弱势。棉花： 28级棉现货周均价19 65元/吨（+0.07%）；国际CotlookA：97美分/磅(+2.94%)；价差：内外棉价差均值2974元/吨（-8.69%）；涤短：10 76元/吨（-1.46%）；粘短：14516元/吨（-1.69%）；棉纱： 2S全棉纱259 8元/吨（+0.09%）；坯布：CG-C 2坯布6.47元/米（+0.15%）。内销：月百家重点企业服装零售额增5.0%，增速上价跌量增的特征明显。

公司公告及近期跟踪。美欣达：拟授予≤400万股限制性股票激励，发行价5. 4元。嘉麟杰：获高新技术企业15％税率资质。新秀丽：2012年净利同比增22.2%。利丰：2012净利同比降9%。周生生：2012净利同比降10%。九兴控股：2012净利增7.28%，公司预期2012年以来的极具挑战的营商环境将延续至201 年。好孩子：2012利润同比增 .0%，直营店数由2011年底10894家增至14201家。中国动向：2012收入降 5.4%，净利增7 %，净利大增主要因实际税率下降影响；Kappa零售店数由2011年底 119间，减至2012年底2009间。特步：2012年净利降16.2%。思捷环球：中期财报净利亏465百万港元。朗姿股份：201 费用将控制；渠道重点是老店优化。美邦服饰：突出体验式，201 店铺规模与2012年基本持平。华斯股份：20151wan《南帝北丐2》侠客新变玩法乐趣无穷 年直营店计划由10家增至19家，二期裘皮城招商火爆。

我们维持行业"中性"评级,但向下空间有限。自年初以来我们的观着力改善 两个环境点一直如下：（1）终端零售环境依然低迷，这种低迷是全面的、无子行业区分，只有渠道扩张不同而导致的差异；（2） 月份订货会不会比9、10月份好；（ ）从经销商角度，不愿意多订货；估计201 年订货会增速将会呈现出逐季下滑特征，但同时，我们认为201 年秋冬季增速达到底部，2014年不会进一步下滑。未来一段时间，七匹狼、九牧王、报喜鸟、利郎、劲霸、森马、美邦等订货会数据陆续出来，我们认为没有任何超预期的可能。但站在目前时点,进一步下行空间有限,何时好转,只能等待终端需求好转。生产型企业，月份出口快报数据超出市场全部预期，目前尚未有权威的合理解释；上市公司调研也已经表明从2012Q4起，订单已经在变好、只是价格提升有限。总体上看，短期生产型企业吸引力超过品牌服饰（品牌服饰订货会频繁低于预期）。但由于业绩弹性有限，也制约优质生产型企业上涨空间。

受领导人着装效应影响，本周服装股可能走强。生产型企业方面，基于出口数据和业绩见底，我们推荐鲁泰A、华孚色纺、伟星股份。从风险充分释放、全年业绩反转性角度，长线投资者可以逐步介入朗姿股份；从长线投资、关注公司管理提升的角度，七匹狼、富安娜、报喜鸟等相对较好，雅戈尔股权结构理顺后同样值得关注；对于喜欢成长性的投资者，可关注卡奴迪路、探路者、搜于特。