行业地产地产研究周报房地产全年投资增速预计1

地产：地产研究周报 房地产全年投资增速预计19% 开发商资金 季度最紧 -22 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

短期来看，宏观紧缩和地产调控已经在货币端初步显现成效，对地产投资开始产生影响。从中期来看，由于受到地产开发贷款紧缩政策以及销量萎缩的影响，开发商资金来源将受到限制，使得在中性情况下，叠加保障房，全年房地产投资增速将从去年的 %下滑到19%左右。另外，开发商资金链在三季度将最为吃紧。在交易量出现负增长的情况下，这种资金链的紧张将对房价产生下行压力。这也使得开发商很可能在二季度采取以量补价的策略，使得房价在二季度可能出现负增长。

报告摘要短期紧缩政策在货币端政策初步显现成效，微观层面调研反映地产投资放缓迹象已在一二线城市有所体现。地产开发投资总资金中贷款的占比在2月进一步降低，达到2005年最低点时的水平。同时，地产开发投资资金来源增速也进一步放缓。货币端的调控效果也逐渐在地产投资领域体现。

2011年房地产新开工预计增长9%，叠加保障房预计增速达到20%。我们预计2011年全国房地产新开工增速将从去年的42%下滑至9%左右。全年新开工增速水平将呈逐季下滑趋势。不过，由于今年国务院和住建部提出新建1000万套保障房，这给房地产行业新开工和投资提供了额外的增长动力。

2011年房地产开发投资（叠加保障房）预计为19. %。由于受到地产开发贷款紧缩政策以及销量萎缩的影响，开发商资金通过现场无记名投票的方式来源将受到限制，使得在中性情况下，叠加保障房，全年房地产投资增速将从去年的 %下滑到19%左右。“去库存化”将是全年主题，房地产投资逐季下滑。

2011年开发商资金链明显紧张，程度仅次于2008年，三季度最紧。相对于2010年开发商全年资金始终保持充裕的情况来看，今年开发商在二季度将逐渐面对资金链紧张的情况。而三季度这种紧张状况将更加明显。在交易量出现负增长的情况下，这种资金链的紧张将对房价产生一定的下行压力。这也使得开发商很可能在二季度采取以量补价的策略，使得房价在二季度可能出现负增长。