行业有色金属政策放松预期股价大幅调整或催生反

有色金属：政策放松预期＋股价大幅调整或催生反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2011年有色价格及板块回顾——有色价格涨、有色股不涨，有色价格跌、有色股跟跌。有色金属价格在2011年整体走势前高后低，上半年基本持平，三季度多数金属价格平均下跌幅度达 0%，四季度持平。黄金和稀土价格均表现为上半年涨下半年跌，全年最终分别上涨15%、150%左右。有色板块无论是基本金属铜铝铅锌还是与新兴行业有关的小金属钨钼镍锡等上市公司股价平均跌幅都在40%，铅锌板雷诺选择加速推进国产项目自然就成了顺利成章的事情。块跌幅最大，达51%；上半年一支独秀的包钢稀土，也在下半年也出现单边下跌，最高跌幅达40%。而黄金板块更是明显，上半年黄金涨、黄金股不涨，下半年黄金跌、黄金股跟跌。

展望2012年，我们判断大幅调整后的有色板块有反弹机会，节点出现在二季度的可能性偏大。有利因素包括流动性仍将充沛加大金融属性，不利因素在于实体经济不振导致的需求不足，考虑到我国可能一季度CPI下降明显、欧债在三月份前后达到高峰、有色板块的跌幅已达40%、风险有所释放，同时有色作为大盘的先锋，在二级市场上往往提前反映，因此我们判断有色板块反弹出现在二季度的可能性偏大。对于有色金属板块走势，最重要的是有色金属价格的预期，市场普遍预期不乐观，不过随着四季度有色价格以及有色股的快速下跌，反弹的动能在增加。

预计明年上半年之前黄金价格仍将维持在高位。中东局势不定，欧元区债务问题危机重重，欧元解体的可能性存在，特别是明年月份到期债务达到高峰，欧元如何演绎将影响黄金以及大宗商品的走势。如果欧元解体，对世界经济的冲击将压制有色金属的需求，从需求面上对有色价格形成压制，突显黄金避险功能，如果欧元区有惊无险度过危机，至少将对黄金的价格形成支撑。

涉及新材料、新能源等新兴产业个股将始终是市场的热点。在“业绩现实”与“前景预期”之间，涉及新材料、新能源个股会反复波动。关注南方稀土概念的中色股份、厦门钨业等；锂电池产业链的西藏矿业、路翔股份、中信国安；关注节能环保的格林美。

维持行业“中性”评级。可能的反弹机会存在于“政策放松预期+深度调整”之中。有色金属股作为A股先锋或有整体反弹的机会。

铜、黄金估值较低，关注江西铜业、山东黄金、紫金矿业；重稀土概念的中色股份。

风险因素。美国经济乃至全球经济复苏迟滞、欧债危机持续恶化。