高考加油建材建材下乡显著拉动水泥需求魏家

建材：建材下乡显著拉动水泥需求 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

今年中央“一号文件”提出把支持农民建房作为扩大内需的重大举措，采取有效措施推动建材下乡，根据中国水泥协会《扩大建材下乡政策及实施建议（初稿）》中透露出的初步补贴方案，“建材下乡”2003年可能申请的财政补贴资金达1000亿元，为期 年，从补贴额度和刺激力度上都远远超过了汽车下乡和家电下乡。

农村的建材需求大体上可以并明确了对违规行为的处罚措施。分为自住建房方面和新农村建设带来的基础设施建设方面。我们认为建材下乡带来农村住房条件得以改善的同时推动新农村建设一齐提速，从而带来建材需求的提升是大概率事件。

按照建材下乡一年 00- 50亿的补贴金额，每平米建材成本400元计算，将净增加7500万-8700万平米施工面积，考虑到补贴启动消费的杠杆作用，我们按照2倍、 倍杠杆倍数两种情形分别中性和乐观的估算。那么在中性假设下，10年建材下乡拉动农村水泥消费量新增近0.7 亿吨，玻璃的需求5 8万-610万重箱。在乐观假设下，水泥新增近1.1亿吨，790万-9 0万重箱。考虑到“建材下乡”的需求拉动，根据我们的测算即使在固定资产投资增速下滑至20%时，2010年水泥新增有效供给依然小于新增需求，而对玻璃的影响较弱。

补贴的操作层面上看，我们认为会吸取汽车下乡和家电下乡的成功经验，采取招标的方式，中标的企业包括生产企业和从事销售的流通企业，除产品质量、价格符合标准外，还必须具备对农民购买产品送货上门、维修和使用指导的能力，并且具备较高的点覆盖率。

“建材下乡”将额外拉动水泥需求，有效化解市场之前对固定资产投资收缩拖累水泥需求下滑的担心。目前大部分水泥股即使按2010年保守盈利预测计算，PE也不足20倍，估值处于各行业的低端，“建材下乡”将推动估值向上修复。建议全面增持水泥股，重点推荐冀东水泥、海螺水泥、华新水泥、亚泰集团、塔牌集团、天山股份、祁连山、赛马实业。中东部水泥销量中农村比例高于西部，因此受益程度更大。

最近52周股价表现事件今年中央“一号文件”提出：“抓住当前农村建房快速增长和建筑材料供给充裕的时机，把支持农民建房作为扩大内需的重大举措，采取有效措施推动建材下乡，鼓励有条件的地方通过多种形式支持农民依法依规建设自用住房。”中国水泥协会《扩大建材下乡政策及实施建议（初稿）》中初步订立四种“建材下乡”方案。其一，补贴对象包括所有农村建材消费，包括农民建房、维修以及农村基础设施建设；其二，仅针对少数最主要、最基本的建材产品（水泥、钢材、平板玻璃）进行补贴；其三，对达到规定面积，购买建材达到规定金额的农民建房按户进行定额补贴；其四，对农民新建住房的建材消费按一定比例进行财政补贴，并设置起步消费额和最高补贴额。该文件较为倾向于第四套方案。“建材下乡”可能申请的财政补贴资金将达到1000亿元。政策实施时限暂定为 年，根据方案四，补贴标准和补贴限额如下：

补贴标准：农民个人在宅基地自建住房可按照购买建材发票上所标明的销售价格，按1 %的比例补贴；在县级以上和新村建设区内集中集资建房的，按农户实际集资额的20%进行补贴。

最低消费和最高补贴限额：每户农民自建房建材最低消费额不低于1万元，最高补贴额不超过5000元；在新村建设区内集中集资建房及建设节能集成房屋最高补贴额不超过2万元。

另外，用于“建材下乡”的补贴资金来源计划由中央财政承担80%，省级财政承担20%。其中新疆、内蒙古、西藏等5个少数民族自治区及汶川等51个重灾县的补贴资金全部由中央财政承担。

点评补贴力度远远超过家电、汽车下乡从可能的补贴金额总量上来看，建材下乡连续三年，每年的补贴金额在 00- 50亿元，补贴金额远远超过了家电下乡和汽车下乡，中央和地方的8/2开的承担比例维持不变。

行业研究－建筑材料1001 1：“建材下乡”显著拉动水泥需求（增持） /8行业报告类别- 1谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 图1、汽车下乡补贴方案数据来源：华泰联合证券研究所表1、家电下乡政策沿革