我们分析调研

> 二胎政策放开 童装行业直接受益 12:42:46

十八届三中全会日前审议通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》。我们分析,《决定》对纺织服装板块的影响主要体现在5个方面的政策:(1)放开二胎政策;(2)土改农民增收;(3)多彩的动作自贸区建设;(4)国企改革;(5)民营银行。其中前2点我们认为在中长期将促进品牌服装行业收入增长,而后3点更多偏重于主题性的投资机会。

放开二胎政策:利好童装行业

就服装板块而言,一旦放开二胎政策,最直接受益的子行业无疑是童装行业,但目前童装行业尚无独立上市品牌,第一大品牌巴拉巴拉归于森马服饰旗下。

我们认为,童装行业仍处于成长期:一方面,童装品牌忠诚度已逐步建立,12年巴拉巴拉销售规模为45亿,而第二名仅有10亿,龙头优势明显;另一方面,行业集中度分散,龙头品牌巴拉巴拉市场份额也仅在3%左右,未来仍有提升空间。

我们估计,巴拉巴拉今年将达到50亿零售规模,渠道在3000家以上,14春夏订货会增长20%以上;同时,巴拉巴拉也是线上第一童装品牌,线上销售在2亿左右。此外,森马服饰在巴拉巴拉成功运营的基础上,还将推出岁军功无数 他能克制自己的骄傲就是一种勇敢婴童品牌mini巴拉巴拉、童鞋品牌Mondodo,以及代理意大利Sarabanda品牌,未来走集合店模式。、

土地改革、农民增收:利好中低端消费

土地改革等政策均有利于提升农民收入水平,在社会保障日益完善的背景下,农民有望将这部分收入转化成消费购买力,将利好中低端消费。品牌服装板块中定位于中低端、渠道下沉力度较大的品牌主要有:休闲装品牌森马服饰、搜于特;男装品牌希努尔、步森股份、红豆股份、海澜之家;裤装品牌百圆裤业等。

我们认为,一方面,有别于一二线消费者偏好国际品牌,三四线消费者对以电视广告为主要营销手段的国内品牌认知度更高;另一方面,国外品牌尽管也在进行渠道下沉,但由于三四线市场的本土化特征明显,这一进程进展缓慢,且盈利有限。因此,在城镇化、土改政策促进农民增收的背景下,经营好三四线市场是国内中低端品牌有利的竞争武器。

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