行业汽车需求持续向好

汽车：需求持续向好 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

12月汽车销量保持较快增长12月汽车批发量181.0万辆，环比、同比分别增长1.1%、7.1%，整体延续10月以来恢复态势。乘用车、商用车销量同比分别增长6.9%、8.2%。全年汽车批发量19 0.6万辆，同比增长4. %，除9月受日系车事件冲击外，累计增速稳步上升。

乘用车：需求延续向好趋势12月乘用车需求延续10月以来回升趋势，日系车环比持续恢复，考虑到部分车企平滑销量，预计批发量实际增速更高，主要原因是宏观经济温和回升，年底购车意愿逐步加强。12月厂商、渠道库存进一步缓解、终端优惠环比下降。预计201 年需求将持续温和回升，产能压力高峰已过，盈利有望逐步跟随销量上升。

重卡：销量表现平稳12月重卡销售5.0万辆，环比增长1.6%、同比下降11. %，9月连续4个月环比增长，厂商层面产销差进一步收窄。重卡行业1H1 需求有望持续回暖，主要动力来自于基建投资增速上升、重卡进入更新高峰期、国IV实施将推动客户提前购买。

客车：年底旺季销量略超预期12月客车销量环比、同比分别增长9.7%、11.9%，旺季销量表现略超预期。主要原因：校车旺季月销量创新高、9月政策因素透支部分需求影响淡化。目前传统客车整体增长乏力，公交、校车增速有望超越行业平均。

行业投资评级及策略建议维持对行业“谨慎推荐”投资评级。

预计201 年乘用车需求将温和回升，产能仍处于投放高峰期，产能利用率仍将小幅下滑但压力高峰已过，行业平稳增长阶段企业间竞争加剧，预计产品结构偏向SUV、中高端乘用车的企业有望跑赢。建议配臵长城汽车、长安汽车、上汽集团、京威股份、精锻科技。

201 年上半年重卡销量有望持续向好，预计重卡201 年销量有望增长20%至76万辆，且将体现出明显的前高后低特征，重卡板块低基数恢复向上弹性较大，建议配臵潍柴动力、威孚高科。

传上赛季他场均可以得到17.1分3.7个篮板和3.3个助攻。 客队达拉斯小牛的状态也不错统客车增长空间仍在但短期弹性不足，校车贡献绝大多数增量，若后续财政支持等政策落实，公交、校车细分市场需求有望较快增长，标的首选宇通客车。