行业许一览CPI如期下行企债或迎反转

交通银行上海市分行国际金融风险管理师、金融学博士许一览先生

和讯债券消息 11月9日国家公布的最新数据显示，2011年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨5.5%；全国工业生产者出厂价格比上月下降0.7%，比去年同月上涨5.0%。和讯债券频道独家连线交通银行上海市分行国际金融风险管理师、金融学博士许一览，他表示，这一数据与此前市场的预期基本相吻合。这样，CPI数据已经连续3个月出现了下降，标志着CPI的拐点已经出现，下行通道基本确立，未来几个月CPI将持续缓步下行，压力趋于缓解，显示出前期的调控政策初见成效。值得关注的是，10月份食品价格环比下降0.2%，其中猪肉价格环比下降1.8%，这为CPI出现拐点奠定了基础。

随着CPI的下行，央行前期的调控政策将发生微调，和利率已经处于最近几年的最高点，央行已经不可能再度提准或，相反市场已经多次传闻央行将下调存款准备金率。而且本周二一年期利率也出现了28个月以来的首次回落，尽管下降幅度仅为1.07个基点，但这引发了市场对于央行将跟随欧洲降息的猜想。不过，从目前的形式来看，为了巩固前期的调控成果，且防止调控过头，央行的调控政策将进行微调，中短期转向的可能不大，其中较大的可能是小幅下调存款准备金率，而维持利率不变。

对债市来说，最黑暗的时刻已经过去，黎明已经来临。近期信用债和市场出现了大幅上涨，从走势来看属于超跌反弹。但如果考虑到宏观基本面的因素，本轮债市的反弹或许会变成反转，债市将迎来慢牛行情。从长期来看，如果央行的政策转向，市场资金面再回宽裕，债市将再度由慢市场人气萎靡不振牛变为快牛，值得期待。建议投资者重点关注高率的信用债品种，以及接近百元的可转债品种。（作者单位：交行上海市分行）就拴在电线杆上。１９６３年出生的鲁海山就这样在青藏公路边的风雨中长大。

2011年10月份居民消费价格主要数据

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