电气设备未来年高成长仍确定荐股位置

电气设备：未来 年高成长仍确定 荐4股 -27 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

预计锂电设备未来5年复合增速超过 0%2016年新能源乘用车销量达 2.9万辆，同比增长86%，比亚迪位列销量第一，吉利和北汽位列第二和第三。2016年中国锂电产量约70Gwh（包含动力锂电和数码锂电，不考虑储能），同比大幅增长48%，其中动力锂电产能为28.8GWh，同比增长81%；动力锂电占比由2014年的19%迅速上升到2016年的4 %。

得益于国内新能源汽车产业迅猛发展，动力锂电池已成为锂电池重要组成部分。我们预计，2017年新能源乘用车的产销量可以达到75万辆。

按照动力锂电每GWh设备投资额5亿元，数码锂电每GWh设备投资额 亿元计算，2016年中国锂电设备行业约92亿元的行业规模，其中动力锂电设备为85亿元，占比92%。我们认为，新能源汽车仍然是未来10年的新兴产业，未来5年我国锂电设备行业的复合增长率将超过 0%，2020年中国动力锂电设备行业规模约 50亿元。

仅靠经营小酒巴为生电池行业集中度提高是大趋势，未来龙头电池厂将会强者恒强工信部连续出台政策均支持电池龙头企业的发展——包括锂离子动力电池单体企业年产能力不低于8GWh（2016年11月）和单个国际龙头企业2020年产能超过40GWh（2017年 月），表明了设备厂商将进入两极分化期。随着对车企推广政策和对电池厂商产能政策的陆续出台，下游电池行业集中度提升趋势已定。小厂商和走低端技术路线的将面临淘汰和被收购。绑定大电池厂的设备商将受益锂电行业集中度快速提升，龙头设备商的增速将比整个行业增速更高。

我们认为，锂电设备业绩增长主要逻辑在于电池厂商扩产。2018年开始的业绩增长主要在于集中度提升。随着成本降至1元/瓦时以下，很多小厂商会退出，龙头企业现在产能还没达到国家要求，市场担心的设备厂商从2018年开始没有增量需求导致业绩断档的情况就不会出现。我们认为，未来电池厂商将会迎来几大变化：1、大厂商继续扩产能。2016年达到6GWh的出货量的仅有CATL（6.72）和比亚迪（7. 5），2017年预计能够达到8GWh产能的有CATL,比亚迪，国轩高科，沃特玛。2、小厂商面临被收购或者退出竞争的压力。锂电价格下降的趋势面前，没有核心竞争力和没有上规模的企业，面临补贴下降和锂电池价格下降的双重挤压，将会被市场淘汰。

锂电设备项目也是虚拟的行业进口替代空间大，国产厂商迎来发展大机遇锂电设备分为——前道设备（占比 5%）：涂布机国产化率高达%；中道设备（占比40%）：高端卷绕机市场依然被日韩（CKD和KOEM）垄断，先导是打破垄断者；后道设备（占比25%）：国产化率较低，设备商的进口替代空间大。

日韩企业起步早技术优势明显,但国产设备后发制人,在性价比和服务响应上远优于日韩企业。目前国内约七成锂电设备已实现国产化，但基本是中低端设备，在核心设备上仍依赖于日韩进口设备（前中道环节的涂布卷绕机器的高端产品仍然依赖进口）。

相比于日韩锂电设备，同等国产设备性价比优势明显：售价仅为其1/ 到1/2。以涂布机为例：目前进口的涂布机一台1500万，而国产的新嘉拓和浩能科技的仅500万左右，目前基本实现中低端的完全国产化。快速反应服务能力强：锂电设备多为高速加工机床，国产品牌可以对客户生产过程中的问题做出快速做出反应，从而大大缩减了售后服务的时间和提高生产效率。