行业国海证券未降准降息和期权上市谁影响更大

国海证券：未降准降息和期权上市谁影响更大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点1、市场短期观点：短期宽松低于预期的影响大于上证50ETF期权推出本周影响市场的焦点在于两方面，一方面，市场持续预期的降准降息并未实现，而且我们预计短期宽松可能低于市场预期，春节前降准降息的可能都不大。主要是由于：前期宽松政策稳住地产销售的目的已实现；而降低地产之外的实体经济融资成本的目的并未实现也难以通过货币宽松实现；美元多头头寸创新高短期未现调整迹象，继续降息对于维持本币强势压力太大；融资加杠杆是本轮股市疯狂上涨的核心推动力之一，继续宽松必然会强化这种疯狂。

另一方面，周末证监会正式公布将于2月9日推出上证50ETF期权。理论上期权对于正股的影响是中性的，但是现实中期权推出后存在短期交易性超额收益机会。从香港，日本将登陆PS3、XBOX360和PC平台，台湾推出期权的经验来看，个股期权推出后的1个月内，正股都是有超额收益的。

因为市场参与者普遍预期存在如下简单策略：投机买入50ETF看多期权，同时炒高成分股票股价，正股股价和对应期权彼此加强，获得超额收益。但是随着夏季用电高峰的到来考虑到过去两个月市场实际上已经充分体现了50ETF期权推出的预期，上证50指数明显跑赢沪深 00，该配置的机构应该大都增持完毕。

因此短期来看，未降准降息低于市场预期的影响将大于上证50ETF期权的推出，我们坚持市场将步入%的调整期。除非你确信市场不调整一步冲到4000点，否则如果你认为短期市场冲击 478后将会大调整的概率很大，那么最好利用上证50ETF期权推出的利好调整配置。作为领头板块的银行保险证券都已超越09年高点，在突破5年的平台震荡后，标准走势应该是回踩60日均线（比如中国平安回调到60）后再次新高，领头板块第一阶段完美结束将意味着市场进入调整（10%-15%）期。