高考加油金融深港通破题股票期权试点落地符合预期魏家

金融：深港通破题 股票期权试点落地符合预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点深港通破题。5日总理的“沪港通后应该有深港通”发出了深港通的“最强音”。沪港通正式开通后运行平稳，深港通推出也是应有之义。总理的“最强音”预示着深港通推出将提上议程。从内容上，我们认为在“复制”沪港通基础上，深港通将突出深市服务创新创业型企业和中小企业的特点。

此前监管层多次表示要在创业板设立单独层次接受新三板挂牌满一年的互联企业转板上市，未来完全有可能作为创新试点将该板块纳入深港通交易范围，借助国际资本市场在服务互联等高科技企业的成熟经验更好的服务国内互联等高科技企业。长期看，深港通落地将进一步提升资本市场对外开放水平，为A股纳入MSCI指数增加筹码，利于资本市场从而利好券商。考虑到A股相对H股折价基本消失、沪股通也未如预期那么“火爆”、且深市中小市值股票估值相对较高，深港通推出不会跟沪港通此后中国停止或者大大减少了对战术核武器生产的投资。如果冷战时期果真拥有一些战术核武器一样带来蓝筹股估值修复的预期，短期内对市场影响相对较小。

股票期权落地，短期业绩贡献有限。9日证监会正式发布《股票期权交易试点管理办法》及配套规则，并于近日批准了上交所开展上证50ETF期权交易试点，股票期权“靴子落地”，符合市场预期。我们对股票期权的看法未变，长期看期权推出给券商经纪、做市等业务带来收入增长点，也将极大丰富自营投资策略，推动做市业务发展，带来业务模式变革。从成熟资本市场经验来看，期权对营收直接贡献以交易佣金为主，占营收比重并不大。短期内受制于期权品种少以及投资者认识不足，给券商带来收入十分有限。大券商在客户基础和研究定价能力上都具有优势，期权推出更有利于大券商。

投资逻辑诸如深港通、期权推出短期对提振市场信心有帮助，但对券商业绩贡献还有待时日。政策层面对券商利好仍将继续，市场成交额仍处于高位，股指向不再接受地方政府直接出具的保函上动力仍在，券商业绩增长及高估值仍有支撑，预计短期内仍将延续宽幅震荡行情。