东吴证券资本外流压力缓解循环园区获财政支牛

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摘要财政部减税降费再发力，中小企业融资政策调整通知发布：近日，财政部发布关于中小企业融资（信用）担保机构有关准备金企业所得税税前扣除政策的通知。指出，符合条件的中小企业融资(信用)担保机构按照不超过当年年末担保余额1%的比例计提的担保赔偿准备，按照不超过当年担保费收入50%的比例计提的未到期准备，允许在企业所得税税前扣除，同时将上年度计提的担保赔偿准备余额和未到期准备余额转为当期收入。自减税降费提出以来，国家一直致力于提高减税降费水平，而本次主要以中小企业为对象。我们认为在此次税收政策调整中中小企业将获得更多的融资机会，提升融资规模，同时税收政策调整还将支撑新生企业尤其是有潜力的创新型企业的发展。

数据点评：（1）外储自去年4月以来首次连续两个月上升，考虑到估值效应偏中性，资本外流压力明显缓解，短期内人民币贬值预期有所减弱。考虑到本轮美元周期偏弱，年内人民币难现大波动，外储规模有望阶段性趋于稳定。（2）本周高频数据观察：在下游，地产调控政策升级效果显现，土地成交明显分化；在中游，工业生产延续平稳态势；在上游，随着翘尾因素不断减退，PPI将快速回落；在价格上，菜、肉价格微涨，但高基数下同比仍然为负。

引领各地加快推进园区循环发展，促进产业集聚和经济绿色转型:4月6日，国家发改委办公厅会同财政部办公厅发布《关于请组织推荐2017年国家园区循环化改造重点支持备选园区的通知》。京津冀、长江经济带地区符合条件的省份限报2个备选园区，其他省份限报1个备选园区。我们认为园区循环化改造涉及多个领域，将为“一带一路”、“津京冀”、“长江经济带”等主题板块带来新动能。此外，从资金供给面看，随着绿色金融政策逐步落地以及PPP资产证券化速度加快，与工业领域相关的清洁能源服务商有望获得资金支持，从产品需求面看，园区循环化改造将为科技型环保企业提供充足的市场空间，我们认为环保行业有潜在投资机会。

风险提示：警惕资本外流，持续关注购汇需求。