东吴证券股指期货推出影响几何牛

年前的一天 东吴证券：股指期货推出影响几何 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2010年新年的股市并没有出现“开门红”行情，不过，上周五晚国务院同意推出股指期货并开设融资融券业务试点的消息正式发布，无疑重新给A股市场注入了活力。上周五尾盘较为强力的反弹与此必然有一定的关系，近期市场盛传的股指期货和融资融券即将推出的传闻得到证实。

证监会表示，股指期货上市前还需要做各项准备工作，包括发布股指期货投资者适当性制度、明确金融机构的准入政策、审批股指期货合约以及培训证券公司中间介绍业务和中国金融期货交易所接受投资者开户等工作。完成这些工作预计需3个月左右。而融资融券业务，将选择优质证券公司进行首批试点，然后根据试点情况和市场状况，逐步扩大试点范围。从目前市场的分析来看，管理层应该会把融资融券和股指期货打包推出，单独推融资融券或股指期货风险极大。

长期以来，我国证券市场与期货市场各自独立运作，没有形成一个相互联动的、完整的资本市场体系。股指期货的推出，将我国的证券市场与期货市场紧密地联系在一起。由于缺乏避险机制，国内投资者，不仅只能被动地承受下跌调整带来的损失，而且在市场剧烈波动时也只能被动的卖出股票的方式来降低风险，被迫加入追涨杀跌的队伍中。

在没有股指期货等对冲工具下，我国股票市场金融交易工具单一，现货市场系统性风险较大。有关实证分析表明，美国、英国、法国股票市场系统风险占全部风险比例分别为26.8％，34.5％和32.7％，而中国股票市场的系统风险高达65.7％。

2005年股权分置改革以来大盘蓝筹的持续上市使得权重股成为市场的主导力量，截止2009年底，两市流通股市值与总市值比率超过60％，2010年底有望达到90%。市场正加速向全流通时代过度，为了减弱全流通带来的冲击，市场也需要股指期货来平抑波动，可以说准全流通的市场环境为股指期货推出奠定了良好的基础。

迄今为止，除中国大陆外，世界GDP排名前20的国家和地区，都已拥有自己的股指期货。从国际上推出股指期货表现看，在股指期货推出之前，市场往往有一波上涨行情。推出之后，对于现货市场短期走势可能会因地因时而产生不同的影响，但从长期来看，现货市场的走势还是依仗本国的经济情况等基本面因素。