交通运输短线看油轮长线看集运吗

交通运输：短线看油轮 长线看集运 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

干散货-繁荣是萧条的唯一原因集装箱-长期投资标的油轮-短线仍存投资机会投资要点：

不过 干散货船舶运力-逃不开的航运周期，繁荣是萧条的唯一原因运力维持高增长：从持有订单运力的预期交付看，2010年将是干散货运力增速的历史高峰，增速预期将达到16%左右，2010年之后运力增速将有所回落但仍将维持较高位，预期年运力的增速将保持在11%左右；预期需求增速将低于运力增速：历史数据显示干散货运量需求和全球GDP之间的弹性系数大约为0.8，峰值大约为1.7 ，在年全球GDP增速4%左右的预期下，运量增速低于运力增速将是大概率事件，也就是说运费的上涨将存在明显的压力；基于以上判断，继续维持干散货行业的中性评级；集装箱运力-长期投资标的短期内市场存在一些担忧：包括PMI的回落，欧元汇率波动的滞后影响以及四季度运量的季节性回落，HRCI指数8月第一周出现回落，欧线运价出现松动等；长期继续看好集运：我们预期年集运行业运力将保持%的增速（具体数值将取决于拆卸量和交付比例）；此外，集运运量与全球GDP增长有着较高的弹性系数，均值达到2.62，峰值达到约6.2，因此预期年集运行业供求增速将至少平衡，乐观的话运量增速将大于运力增速，行业景气程度将继续提升，基于自上而下的考虑，长期继续给予集运行业买入评级，投资标的中海集运；油轮运力-短线仍存投资机会短期仍存投资机会：8月份原油运费快速回调，并创下年度新低，对于此我们认为目前的运费回调主要是基于运力，不影响我们对于需求驱动四季度运费旺季的判断，我们认为四季度的运费旺季有可能成为股价的刺激因素，推荐长航油运；订单运力压力为三个子行业中最低，但是2011年不容乐观：目前看，油轮行业订单运力与总运力的比列为28%，为三个子行业中最低，VLCC该比例为 5%，同样为大型船舶中压力最小，但是石油消费的弹性较小，我们判断2011年运力增速高于运量增速也将是大概事件，行业景气度有待观察；