钢铁长板材景气分化日趋显著公开

钢铁：长板材景气分化日益显著 -08 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

长、板材价格走势分化日益明显： 月第1周钢材价格小幅攀升，长、板材出现明显分化，板材价格涨幅明显优于长材品种。自贸易商环节反馈的情况也同样印证了品种间的景气分歧，板材下游定单状态相对良好，出货较为顺畅，而建筑材终端用户复工情况依然较差。随后一周北方地区将受雨雪天气影响，建筑终端需求仍难有明显起色，品种间景气分化仍将延续。

国际钢价显著提升，利于出口复苏：本周国际钢市继续上涨。CRU国际钢价综合指数比上周上涨5. %，CRU扁平材指数比上周上涨5.7%；CRU长材指数比上周上涨4.7%。短期内国际市场将持续坚挺。钢材价差在对国内钢价构成明显支撑的同时，利于国内钢材出口特别是板材产品出口的明显恢复。

焦煤谈判结果预示矿石谈判更为艰难：新日铁、JFE等日本大型钢铁企业与澳大利亚必和必拓团体达成焦煤提价55%协议，超出之前传闻50%涨幅，同时定价周期缩短至季度定价。焦煤谈判天平向资源方的明显倾斜，预示着未来矿石谈判的艰难，在矿石协议价格有可能超出40%预期的同时，提示投资者关注定价周期的可能缩短。定价频率的密集将有利于资源垄断方更灵活的掌控价格，提升价格轻视程度，获得更丰富的垄断利润，因而是涨价以外，对钢铁厂商的又一层可能加剧的利润腐蚀。

钢材库存升速如期放缓：随钢材下游需求虽然有限但实质性的恢复，本周钢材库存增速如我们预期的逐渐放缓。板材品种的库存升幅缩减更为明显，这与钢材价格走势分歧，板材优于建筑材的现象是一致的。我们预计未来钢材库存的升幅将进一步收窄，乃至开始进入库存消化下滑阶段。

投资选择偏好于具有本钱优势的板材公司：在当前长、板材景气分化，出口情势亦有利于板材出口复苏背景下，建议投资者关注以板材生产为主，具有价格转移能力的宝钢、鞍钢、太钢；同时推荐自有矿山资源，估值较低的酒钢宏兴。

重点公司盈利预测及投资评级当前股价09EPS10EPS09PE10PE09PB评级宝钢股分8.170. 0.5424.7615.1 1.54增持武钢股分6.670. 0.6522.2 10.261.94增持鞍钢股份11.880.150.8979.201 . 51.65增持太钢不锈7.900.10.5579.0014. 62.26增持大冶特钢1 .100.740.9217.7014.24 .07增持酒钢宏兴12.490.2 0.9954. 012.622.59增持华菱钢铁6. 70.040.47159.251 .551.19增持国内钢价一周看点：长、板材景气分化日趋明显 月第1周钢材价格小幅攀升，长、板材出现明显分化，板材价格涨幅明显优于长材品种。自贸易商环节反馈的情况也一样印证了品种间的景气分歧，板材下游订单状况相对良好，出货较为顺畅，而建筑材终端用户复工情况依然较差，高位库存也难以快速减缓消化。

预计随后一周北方地区受降温雨雪天气影响，建筑终端需求仍难有明显起色，品种间景气分化仍将延续。

表1、国内主要钢材品种价格变动（元/吨）1周变动1月变动1季变动产品型号现价10/0 /05+/-%+/-%+/-%距年内高点+/-螺纹20mm 79250.1 %280.74%1042.82%-882线材6.5mm 85080.21%200.52%1724.68%-816热轧 mm 965691.77%150 .9 %2877.80%-458冷轧1mm. 4%1592.84%55110.56%0中板20mm.66%125 .19%2957.87%-194资料来源：Bloomberg，华泰联合证券研究所整理表2、国内主要钢材品种间价格比值变动现值10/0 /05距历史均值+/-罗纹/线材0.980.00热轧/螺纹1..12冷轧/罗纹1.520.02中板/热轧1.020.01冷轧/热轧1.450.18资料来源：Bloomberg，华泰联合证券研究所整理 /1 行业报告类别