高考加油东北证券三底合一反弹延续周五是关键魏家

东北证券：三底合一反弹延续周五是关键 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

今日(周四)上证指数震荡、十字星，盘中上冲2295点、收于2275点；中小板和创业板则分别下跌0.49%和1.12%，跌幅略大些。板块方面，有色、银行地产相对较好，而计算机、家电、传媒跌幅居前；成交量略有回落。

目前来看市场运行整体属于良性、CPI也符合预期；就市场分析而言、明日运行较为关键，笔者预期明日有继续反弹的要求，但是若明日显著调整则预期本轮短期的上冲面临调整。理由如下：

1、市场在2150点一线展开反弹，是总理“提振股市信心”讲话的政策底、大股东增持的估值底以及超市场预期的货币信贷数据对应的流动性拐点的“三底合一”的综合结果；目前来看，政策底、估值底，是共识；但流动性拐点的确立存在分歧，体现为对12月信贷、M1、M2回升的判断上，即是短期的回升还是中期拐点的确立。

应该来说，12月以及2012年的1季度、信贷环比及同比的改善，是可以预期的，因为有全年8万亿信贷的预期；但是，小幅的信贷改善，能否导致货币供应量M1中期拐点的确立，能否导致实体层面销售、回款以及再投资支出的顺畅，这是核心，的确存在分歧。笔者判断，不排除有春节等季节性扰动导致M1的波动、但1季度期间M1确立拐点将是大概率事件。因此，短期对流动性改善的预期，是可以成立的；即市场有延续反弹的要求。

2、策略上，则可以借鉴2002年初、2008年底M1在10日的男子5000米接力半决赛中增速底部时A股运行的规律。即，彼时股市首先以日的中阳线回升、小幅休整日交易日，而后继续上冲；然后在等待流动性改善确认和经济面的时间窗口中，出现周的调整；待确认政策放松及流动性拐点后再行上冲。

由此，本周一二的反弹，在周三周四出现了两日的十字星调整，符合前述规律；因此合理预期是周五及下周(也许是前2个交易日)依然有个上冲的过程。

基于政策底、估值底以及预期的流动性底的“三底合一”的预判，并参照2002年初、2008年货币拐点时的市场运行节奏，则预期反弹还有延续；且关键看明日，某种意义上，明日的运行决定了本轮回升的性质：是反抽式的回升还是有一定空间（10%以上）的反弹。配置上，根据本轮反弹的节奏、特征，以及最近年报披露的情况看，银行地产尤其是银行业绩优异、浦发和兴业均表现较好；而创业板中性但35倍的估值始终让人不放心。因此，短期依然以价值为主、主题为辅；价值主要配置银行等大金融以及汽车等先导行业，同时受欧美投放流动性预期下的铜、黄金以及稀有金属存在流动性的脉冲机会；主题的角度，依然是周报中的建议，超跌类如光伏、核电及锂电池从最开始的巅峰月销4000台等新能源主线，另外关注具有高送转主题的板块，具体可参照每股公积金大于5元、年报业绩净增长、1元多的现金流净值，该类个股高送转(十送转七以上)的比例50%以上，选择PE30倍下方的、逢低吸纳，预计春节后高送转的机会将逐步呈现。