安信证券食品价格对的抑制仍将持续DG

安信证券：食品价格对CPI的抑制仍将持续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■报告摘要：

统计局公布了3月份CPI和PPI数据。其中，3月份CPI同比上涨2.1%，较2月份下降1.1个百分点；PPI同比下降1.9%，较2月下降0.3个百分点。

指在视频画面上实时显示用户评论■CPI：食品价格超跌拉低CPI3月份CPI同比2.1%基本上落在此前市场预期下沿，其中食品价格在3月份的快速回落是其主因。3月份CPI环比下降0.9%，低于历史环比均值约0.5个百分点。其中食品环比下降2.9个百分点，非食品环比上涨0.1%，食品价格显著低于历史均值是本月CPI环比低于预期的主因。

食品领域3月份环比涨幅-2.9%，其中鲜菜当月环比大幅下降13.4%，肉禽环比下降4.7%，均大幅低于历史均值。3月份蔬菜价同比层面的大幅下降和3月气候转暖及春节之后补跌有关，但跌幅显著高于春节同落在2月的10年、11年，和08年类似，但08年3月菜价的巨幅下跌是建立在2月份上涨37.3%的基础上的，而今年春节月菜价仅上涨6.9%。我们认为近几个月态势进一步印证今年蔬菜价格全年“小年”的主基调。肉禽及其制品价格环比与历史均值裂口在负值领域的进一步扩张主要受到猪肉价格的快速下跌影响。节后生猪价格已经连续9周下跌，猪粮比下挫至5.33。尽管政府开启猪肉收储计划，但考虑到预期疲软和需求不强的状况未明显改善，不认为猪肉短期会止跌反弹。

非食品领域3月环比0.1%，超越非食品历史环比均值近0.4个百分点。拆分其细项来看，我们在2月通胀数据点评中提及的三个方面涨价因素仍在发酵：劳动密集型的衣着价格环比超过历史均值0.72个百分点；租金上升推动CPI居住价格上涨；车用燃料及零配件价格上涨对交通通讯价格带来冲击。

我们倾向于认为非食品领域的涨价压力并未消退，但短期内食品价格的表现仍将左右CPI整体水平。综合考虑4月份天气转暖和全年价格弱势规律对菜价的影响，以及猪肉价格在供应充裕背景下继续下跌的概率仍大，我们预期2013年4月CPI在2%附近。

■PPI：

3月PPI同比-1.9%，低于2月PPI同比3个百分点；环比涨幅为零，较上月下降0.2%。

PPI环比未能延续此前改善的趋势，这与近期中采PMI购进价格指数的回落，工业品价格较为疲软，以及制造业投资增速低迷一致，表明企业部门盈利改善速度仍较为迟缓，经济恢复动力总体较弱。