建材沿江熟料价格两次上调有效提升后市价格

建材：沿江熟料价格两次上调有效提升后市价格信心 荐2股 201 -07- 0 类别： 机构： 研究员：

在拍摄《乔家大院》时 [摘要]

报告摘要：

水泥制造指数201 年7月26日收盘点位为 167.52，近双周涨幅为1.24%；同期上证A股指数201 年7月26日收盘点位为2010.85，近双周涨幅为-1.40%。

水泥指数涨幅跑赢同期上证涨幅2.64个百分点。本双周，水泥行业PE（整体法、TTM）为16.21x，相对于沪深 00溢价率为1.8 ，比值与两周前上升0.04；PB（整体法）为1. 6，相对于沪深 00溢价率为0.92.，比值比两周前下降0.0 。

根据数字水泥信息，我们可以发现，本双周内全国水泥市场价格上涨0.10％左右，为 18.25元/吨，其中高标P.O42.5水泥价格 28.50元/吨，低标价格 08.00元/吨。前一周，价格上涨区域主要在广东和贵州，幅度元/吨，下跌的区域主要有辽宁和湖北武汉，下跌幅度元/吨，长三角沿江熟料价格首次在淡季迎来上调，幅度10元/吨。后一周，价格出现上涨的区域主要是浙江和广西部分地区，价格上调元/吨，价格下跌的区域主要是江西南昌，主导企业低标号下调 0元/吨。熟料价格：长三角沿江和湖北鄂东地区熟料价格二次上调，幅度元/吨；广西部分地区熟料价格上调元/吨。具体情况见正文。

目前山西优混平仓价570元/吨，比两周前下降5元/吨；大同优混平仓价620元/吨，比两周前下降5元/吨。

行业策略简述。本双周，一方面华东地区限产和限电推动沿江熟料价格的两次上调，超出市场预期，从而对8月份的水泥价格保持信心，另一方面管理层对于增长下限的讲话以及随后部署铁路投融资体制改革和加快中西部、贫困地区铁路建设的决定，进一步稳定下半年水泥需求信心，使得水泥行业整体表现不错。

从目前华东地区情况来看，减少有效供给和加强市场协同对于提升水泥价格信心尤为重要。整体来看，201 年上半年新增熟料生产线 2条，熟料年设计产能 884万吨，新增投放比例下降较多，新增供给减少明显，这个符合我们年初行业策略对今年行业的判断，我们也相信水泥新增供给的有效减少将对后续的行业整体供需结构改善将逐步体现。另外，受益于煤炭价格的下跌，部分区域水泥企业赢利水平要好于预期，从目前已经公布的几家水泥企业中期盈利预告来看，情况还可以。整体来看，经过6月份市场大跌，目前水泥股估值已经基本反映市场悲观预期，目前水泥股整体PB在1. x左右，基本在历史底部区域。下半年新型城镇化规划有望推出，对行业将会有正向预期刺激作用，整体货币金融环境会保持相对稳定，而经济下行预期加强，政策方面也会通过保持基建、地产投资稳定来平稳经济运行，因此，我们对下半年的需求也保持一定信心。因此，我们维持行业“优于大市”评级，在区域上，我们相对看好新增产能压力较轻的华东、华中地区以及需求增速较高的西部区域，建议重点关注海螺水泥、华新水泥。

风险提示：固定资产投资和宏观经济下滑超预期；房地产调控超预期；水泥新增产能投放超预期