商业零售新型城镇化战略下行业迎来结构性机牛

商业零售：新型城镇化战略下 行业迎来结构性机会 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点201 年行业风险及机会风险：宏观经济波动、电商冲击、人力、租金、水电等刚性成本。

机会：在短期，消费复苏、低基数效应；在中期或长期，城镇化、经营模式的转型。

估值比较港股百货平均12/1 年PE为14倍和12倍，超市为25倍和22倍；欧美百货12/1 年PE为12倍和10倍，超市为18倍和16倍。比较之下，A股百货公司12年、1 年PE分别为15倍和12倍，超市分别为22倍和18倍，考虑国内零售公司未来两年15%-20%的盈利增速，估值具有吸引力。

同比增长18.4%。(完) 公司推荐遵循新型城镇化投资主线，兼顾公司的业态、模式、治理及“禀赋”，首选合肥百货（000417）和步步高（002251），重点推荐友好集团（600778）、重庆百货（600729）、王府井（600859）及银座股份（600858）等。