高考加油金融定向降准扩围存贷比放松后续微刺激政策魏家

金融：定向降准扩围存贷比放松 后续微刺激政策将继续出台 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

定向降准扩围，存贷比将放松，货币金融政策继续呈现出渐进性宽松的格局。

影子银行监管的影响已在银行经营层面逐步体现，5月新增社融或仍将偏低。

存贷比放松是较为实质性和直接增加信贷供给的政策，主因是当前存款流失已对信贷的正常投放构成越来越大的制约，但预计政策会同时偏向信贷结构调整而不会单纯增加信贷额度。总体而言我们认为，货币金融政策仍将是以调结构和防风险，信贷额度突破原有目标的可能性较小。鉴于实体经济下行，政策微调整定向微刺激力度持续加大，同业监管政策的落地后资产证券化和不良呆账的核销转让有望加速推进，信用端信贷投放的支持力度将加大，政策面前景格局继续向有利于板块方向发展。尽管经济调整态势将延续，但由于板块估值已充分低廉，银行板块仍然是较好的防御性品种，在政策好转背景下，板块股价和估值有望震荡稳定回升。

市场表现：上周沪深 00指数下跌0.95%，银行股下跌1%，板块跑输大盘0.05个百分点，在29个一级行业中表现排名第12位。个股方面，国有行、城商行表现好于股份行，其中中信银行（+1.42%）、工商银行（+1.12%）、农业银行（+0.80%）涨幅居前，华夏银行（-2.17%）、招商银行（-1.60%）、兴业银行（-1. 2%）表现较差。

行业动态：国内：1、国务院发布会总结金融支持实体经济的举措与成效，稳健的货币政策基调和调结构的导向维持不变。2、银监会表示将调整银行存贷比，货币政策进一步放松。 、定向降准扩围，市场预测两次降准合计约释放资金 000亿。4、四大行放贷异动：五月末最后6天涨约1400亿,或与微刺激政策相关。5、央行窗口指导后银行房贷收紧局面未明显缓解，央行表态后续将加大支持。6、央行4月外汇占款锐减一半新增仅846亿元，与热钱流出和私人部门延迟结汇有关。

7、最严同业监管规则显效，股份制银行票据业务权限上移业务扩张受到限制。8、影子银行监管或逐渐纳入正常信贷管理体系，或将有助于降低融资成本。9、5月集合信托成立规模锐减，地产企业融资压力持续加大。海外:欧央行开启负利率时代，兑现宽松政策预期。

公司动态：1、兴业银行拟发行 00亿元优先股和2击头技术快准狠的她00亿二级资本债，有效提升资本充足率和一级资本充足率2.1和1. 个百分点。2、光大银行拟发162亿二级资本债券，提升资本充足率0.9个百分点。 、民生银行颠覆传统全面启动分行转型，专业化经营继续深化。

利率与流动性：1、上周公开市场方面，周二（6月 日）和周四（6月5日）分别有600亿元28天期正回购到期，周二（6月 日）和周四（6月5日）央行继续执行小幅正回购操作，分别实施了 00亿元和400亿元28天章子怡的哥哥章子男则以“我不清楚”为由拒绝评论。期的正回购操作，此外还有2 0亿 6个月期的央票到期。合计上周央行总共在公开市场实现净投放7 0亿元。2、伴随着定向降准的扩围，货币政策放松力度加大，公开市场继续保持小幅正回购，各期限Shibor利率波动幅度不大，隔夜、1周、1月Shibor利率分别上升0.0108、下降0.08、上升0.12 个百分点至2.5808%、 .15%、 .984%。银行间隔夜回购利率也保持类似的趋势，隔夜、1周、1月质押式回购利率分别上升0.0185、下降0.0825、上升0.1226个百分点至2.5979%、 .1592%、4.004 %。

风险提示：存款利率放开速度超出预期，经济出现超预期下滑。